四大基本面因素主导反弹行情

　　融资融券、创业板推出、CPI数据、权重股面临的解禁压力

　　渤海投资研究所秦洪

　　受到油价再创新高因素的影响，多头对未来物价上涨的担忧更趋强烈，做多激情有所抑制，昨日A股市场一改前期大起大落的特征，出现了窄幅震荡的走势。不过，盘面热点依然活跃。笔者认为，在融资融券、创业板推出、CPI数据、权重股限售股解禁等因素的影响下，接下来的5月行情可能并会一帆风顺，投资者期待的“红五月”也许不会过于“平铺直叙”。

　　两大热点强化政策预期

　　对于昨日A股市场的走势，笔者认为，盘面最大的特点应是午后崛起的两大热点，一是以长江证券为代表的券商股；二是以龙头股份为代表的创投概念股。

　　之所以如此，是因为这两大热点背后折射出两大政策预期：一是融资融券的政策预期。近期A股市场迎来了利好政策的组合拳，如大小非限售股减持的指导意见，还有印花税从千分之三下降到千分之一等。而市场预期的另一政策———融资融券，因为无论对于刺激市场交投还是对于券商业务收入来说，均是利好。所以，券商股在昨日午市后的崛起，或隐含着机构资金对融资融券新政策即将公布的乐观预期。

　　二是创业板的政策预期。上半年力争推出创业板的声音犹在耳边，而目前已进入5月，创业板启动的预期自然强烈起来。而创业板一旦有风吹草动，创投概念股就会迎风舞动起来，所以昨日午后，龙头股份、大众公用、力合股份等创业板龙头品种的崛起，折射出机构资金认同创业板即将推出的预期。

　　短期市场仍可维持强势

　　不过，对于5月行情，尤其是近期走势来说，影响多头资金布局的基本面因素不仅仅是创业板，也不仅仅是融资融券，还包括大量权重金融股的限售股解禁，以及即将在5月中下旬公布的4月份CPI数据。

　　前者对市场的影响，主要在于资金面的压力上，毕竟权重股的大小非限售股解禁虽然比例小，但规模依然大，如浦发银行的3.17亿股的股改限售股将于5月12日解禁。而从以往经验来看，金融股的小非减持意愿非常强烈，中信证券就是其中典型。所以，可以预期限售股解禁对相关金融股的股价将形成一定的压力，并将对指数形成一定影响。

　　后者对市场的影响，主要体现在机构资金的逻辑推理上，那就是“高通胀下无牛市”。因为目前油价再创新高，显示出输入性的通货膨胀压力并未得到根本性的缓解，未来CPI指数难言大幅度下降，这无疑会使从紧货币政策难有松动的预期，对于机构的资金面将产生一定的压抑，对于上市公司，尤其是银行股、地产股的业绩增长也将带来压力。这其实也是“高通胀下无牛市”的逻辑推理的来由之一。

　　如此来看，既有做多动力，也有做空压力的基本面、资金面因素，控制着短期的A股市场。不过，庆幸的是，就短线来说，利好政策依然较多，尤其是融资融券的政策预期极为强烈，甚至乐观者的观点认为是指日可待，如此必然会推动市场强势行情的延续。也就是说，在5月中上旬或者说近期，A股市场仍可乐观。这可能也是昨日指数震荡，但个股行情依然活跃的主要原因。但到5月中下旬，压力因素将有所显现，市场的波动或将加剧，5月整体走势将显得不太平静。

　　综合看，在本周，A股市场仍将在利好政策组合拳的乐观氛围笼罩下，尤其是在融资融券政策的强烈预期下，大盘仍将反复活跃，围绕着该政策所展开的权重股、券商股的投资机会挖掘仍有望延续，投资者短期内仍可持股待涨。