北方万盛：短线震荡不改中期趋势

　　今天市场可能让很多投资者心惊肉跳，上午当中石油快速拉台，在盘中一度大幅上涨4%的时候，两市股指却掉头向下，绝大多数股票都呈现下跌的走势。为何中石油的表现和市场形成了截然相反的对照呢?这实际上是很多投资者今天思考的问题。在我看来，大盘所以会出现这样的走势有两个原因：第一，从3000点到今天的3700点，大盘反弹幅度已超过了25%，前面抄底的短线资金在该点位已经获利丰厚，减仓意愿强烈。中石油恰恰在这个时候的这种异动让很多投资者(尤其是一些在市场中呆了很长时间的投资者)都会想起在我们市场上曾经出现过的一幕，在以往特别是在2000年左右的时候，当指标股出现异动之时往往都是大盘即将见顶之时。于是当今天中石油强势拉升时，很多投资者都认为拉台中石油这样异常的主动是为了掩护主力出货，所以很多投资者采取了谨慎的操作——卖出股票，这是今天大盘出现调整的一个很重要的原因。第二个原因是下周一出台的宏观数据依然牵动着很多投资者的心，大家依然很担心宏观面数据的变化到底会有一个怎样的结果。

　　短线震荡不改中期趋势

　　如何看待当前震荡呢?从中线来看，不管你愿不愿意相信，3000点的政策底已经很明确了，但中线的政策底并不意味着未来的市场将是一马平川。我们这个市场还存在许多问题，大盘经历了一轮报复性反弹后，将会进入一个相对平衡区域，进而演变为恢复性上涨阶段。在这样的格局下。投资者应该采取什么样的策略，该如何应对自己手中的股票，远比去判断指数明天会涨还是跌重要。对于这样一种判断，大家可以根据自己手中持股的机构与比率去调整自己的持仓状况。对于五月份，我依然延续四月份对市场的判断，提出三条主线：业绩增长、深水蓝筹、主题热点。

　　政策暖风可继续期待

　　我们应看到政策面正在发生很大的变化，针对前面造成市场下跌的大小非解禁、再融资、新股高价发行、印花税等制度问题，管理层推出了各项制度进行完善，制度缺陷造成的问题正在逐步解决。同时我们看到监管层在推出这些政策后对于整个市场仍然在细心呵护，比如说中国证监会就股权激励有关事项下发两备忘录，上市公司重大利好公布前突击激励被叫停。《证券公司监督管理条例》和《证券公司风险处置条例》的颁布，预示等待多时的融资融券业务，或已迎来启动的合适时机。华尔街日报报道，中国央行行长表示，正在密切监测流入中国的国际资本，同时称利率是控制物价上涨的一种手段，但并不是中国央行的唯一选择。在3000点管理层果断出售救市后仍然推出了很多后续措施呵护市场。我们可以去遐想到底还有多少制度值得我们去期待，实际上从管理层角度看，还有很多牌可以出，比如说融资融券、股指期货、改革新股发行制度、规范再融资等等，这些政策都值得我们期待。

　　客观问题依然存在

　　在中线看好的同时，我们需要看到市场目前存在的客观问题。2008年中国经济面临前所未有的挑战，一方面是高通胀，另一方面则是人民币升值的压力，这对矛盾造成我国目前的宏观调控有些投鼠忌器。同时市场本身也存在一系列问题，比如我们前面提到的在天量成交中，到底谁在卖股票;前期留下的3296到3461的跳空缺口将如何回补;3500点参与杀跌的基金如何自救。这些问题可能都会在3800这个技术关口上造成市场的短期波动。

　　所以我们再次强调，在通货膨胀和人民币升值并行的情况下，如何以确定的成长性来应对当前宏观经济的变化对于股市和上市公司盈利的影响，就显得尤为重要。对于投资者来说，最关注的不应该是大盘，而是自己手中的股票将是修整后再冲高，还是已经反弹到位。

　　北方万盛 陈操