航空股的强势能持续吗(2)

　　估值偏高 短线参与

　　主持人：目前航空股的估值状况如何？航空板块被认为是人民币升值受惠板块，是否长期值得看好？

　　金元证券 徐传豹：按照2007年底每股净资产计算，目前A股主要航空公司PB指标分布在4-5倍区间，而世界其他市场航空公司PB水平在1-2倍。国航、南航ROE在12%-17%、PB在4-5倍，而国际同等ROE水平的全日空、美联航PB不到2倍。目前A股航空公司估值水平远高于国际同行。在2000-2001年牛市阶段，航空股PB在3-5倍左右；在2004-2005年的熊市阶段，航空股PB回落至1-2倍左右；2007年12月，航空股PB高达9倍，为2000年以来的最高水平；2008年伴随大盘的回落，目前航空股PB已降至5倍左右，但和历史平均3.5倍的PB相比，目前估值仍处高位。

　　虽然人民币升值将使航空股受惠，但油价高企、估值过高，我们认为整体行业只有短线投机机会，中线表现将弱于大盘。航空股中，建议关注中国国航。公司是国内竞争实力最强的航空客货运输及航空相关业务的运营商，受益于国内航空业的景气，2007年度净利润同比大幅增长，继续保持国内行业领先地位。近年行业步入新的发展阶段，公司凭借资本、机队、航线和航班时刻、关键人力资源等多种优势资源，战略定位清晰，通过加快布局枢纽网络，强化国内和国际网络建设，奠定了中长期发展优势。公司受油价波动影响较小。

　　主持人：昨天航空板块整体强势涨升，您觉得它们的表现可望在“红五月”行情中持续吗？

　　金元证券 徐传豹：航空股5日集体在尾盘放量封于涨停主要是题材炒作，如市场预期奥运将至，航空股业绩将有所增长。此外，人民币将继续升值，且前期此板块调整幅度较大。但我们认为他们的表现持续性不强，该板块只能作为短线品种适当介入，并应设好止损或止盈位，快进快出。