谈股论金：5月6日专家看市场

　　新能源板块 产业升级带来新契机

　　⊙渤海投资研究所 秦洪

　　昨日A股市场处在弹升行情中，新能源股在天威保变的带动下，盘中出现井喷行情，川投能源、金风科技等品种也有不俗的表现，似乎表明新增资金已有进入到新能源股的趋势，那么，如何看待这一走势呢？

　　产业需求拓展空间

　　其实，新能源品种在近期呈反复活跃，川投能源虽然一度急挫，但随着近期股价的反弹，又有收复失地的趋势。而江苏阳光、天威保变等品种更是强势，因此，新能源股一度被业内人士称之为“不死鸟”。

　　而之所以成为近期A股市场的“不死鸟”，主要在于下游产业需求的旺盛所带来的高成长空间的乐观预期，得益于和谐社会发展的战略性转变，我国产业政策渐渐向节能环保的环境友好型倾斜，因此，太阳能、风能、生物能等新能源得到了国家产业政策的大力扶持，不仅仅要求电网全额优先收购新能源电能，而且大型发电厂商的新能源电量要占到总电量的一定比例，这极大地刺激了产业资本对新能源的投资激情。

　　尤其是产业化优势明显的风电更是在近年来获得了长足的发展，2007年我国新增风电装机容量达到240万千瓦，而1999年的新增装机容量只有4.。3万千瓦，8年增长了56倍，试想那个产业有如此爆发力的增长速度。而由于前文提及的产业需求，预计2008年、2009年、2010年的新增风电装机361万千瓦、505万千瓦、657万千瓦，同比增长50%、40%、30%，从而对风电设备板块形成了极强的产业拉动效应。而对于太阳能的产业需求同样旺盛，多晶硅的售价也是一路飚升，最高达到400美元/公斤，从而使得相关上市公司的业绩增长也具有极为乐观的预期，自然推动着这些新能源股的估值重心的快速上移和二级市场股价的反复活跃。

　　新特征赋予新机会

　　有意思的是，新能源在发展过程中也出现了新的特征，这主要体现在两点，一是新能源业务中，风电业务的发展势头最为迅猛。一方面是因为我国风能资源丰富，尤其是在海岸线以及西北地区更是如此，所以，发展风电更符合我国新能源业务的发展趋势。另一方面则是因为风电的产业化布局优势较为明显，有观点称目前风电发电成本已降到0.50元/千瓦时，如果再加上CDM等项目的盈利以及环保成本等因素，这与火电发电成本已有接近的趋势。但相对应的是，太阳能发电成本依然高达2元/千瓦时以上，所以，风电在近年来的发展势头最为喜人，A股市场也形成了相当规模的风电设备板块，华仪电气、金风科技、长征电气、长城电工、中材科技、湘电股份等品种均如此。

　　二是产业的升级换代较为突出。在风电设备领域，我国虽然风电装机容量几何级数增长，但由于核心部件依赖进口，单机装机容量仍大多为500千瓦、750千瓦左右。但目前美国、英国等国家的单机装机容量已达到1500千瓦级别，这更有利于提升风能利用效率，降低单位发电成本。不过，幸运的是，近年来我国加大了对风电装机的国产化以及对高级别装机容量的投资，目前华锐铸钢、长城电工等上市公司已有能力为1500千瓦级别的风电机组提供配件，前景相当乐观。而太阳能领域，也有由多晶硅发电向薄膜太阳能电池转移的趋势，孚日股份、安泰科技等上市公司在这方面也有积极的动作。

　　在发展趋势中寻找机会

　　正因为如此，笔者认为新能源业务也面临着新的投资机会，而这投资机会主要来源于两点，一是目前盈利能力大大提升的新能源股。比如说多晶硅业务，虽然目前涉及多晶硅的上市公司较多，但能够迅速获得投资回报的主要有天威保变、川投能源、ST棱光等品种。二是从产业发展趋势中寻找投资机会，尤其是向新能源前沿领域渗透且有望获得投资回报的个股，其中长城电工、孚日股份等品种可跟踪，尤其是长城电工，产业转型期的投资机会不可忽视，可跟踪。

　　股市有望步入补涨阶段

　　⊙ 姜韧

　　境内股市自6124点至2990点的调整，根源是针对股市超涨累积形成泡沫的挤压，但导火索却是美国次级债危机的外部诱因,以及 “大小非”解禁和“再融资”压力形成的调整加速效应。

　　海外因素由利淡转利多

　　美国次级债危机历经7个多月，美股道指从最高14198点跌至最低11640点，跌幅仅20%。香港股市不仅因为港币紧盯美元而导致港股紧随美国股市走势,恒生指数从2007年11月份的31958点开始调整，最低跌到2008年3月份的20572点，跌幅近35%，调整周期为5个月。

　　但是美股道指从2008年3月份开始重新进入上升阶段，构造出一个左高右低的W底，截至5月2日，道琼斯指数已经重上13000点，近两个月的涨幅达到20%。而港股从3月份开始也重新进入上升阶段。这些情况表明美国次级债危机已经度过了最困难的时刻，美国股市的上涨也说明了投资者对于经济的信心恢复。

　　如果将美国次级债危机外部因素视为本轮境内股市调整的导火索,那么投资者可以很明显地发现,不仅前期境内股市的非理性暴跌已远远透支了海外次级债危机可能造成的负面因素,而且境内股市与海外股市的涨幅相比,股指还处于止跌初期的底部区域,应有较高补涨空间。

　　解禁压力得到缓解

　　虽然境内股市调整受外部因素——美国次级债危机的影响应在3月份就随着美股和港股的上升而见底，但是由于 “大小非”解禁压力形成的过度恐慌，境内股市反而在3月份出现调整加速迹象。

　　截至今年4月30日上证总市值194727.31 亿元，流通市值56187.25 亿元，也就是说理论上上证所的未来解禁市值为138540.06亿元，深证所总市值45516.94亿元，流通市值23277.3亿元，理论未来解禁市值为22239.64亿元，所以理论计算的沪深解禁总量为16万亿左右。沽空投机者以此制造恐慌气氛，使得3月后的境内股市继续非理性地下跌，但实际情况是全流通并不意味着所有股票都套现。从目前来看，在已解禁的928亿股里有286亿股被抛售，涉及金额4560亿元。其中 “小非”抛售了240亿股，减持比例达39%，而 “大非”减持所持股份40亿股，减持比例仅为12.73%。显然， “大非”减持比例远远低于 “小非”减持比例。从估值水平来看，市盈率倍数高的公司以及亏损公司被减持最多。数据显示，可比样本主要被分成这样几类，即亏损公司、市盈率0至20倍、市盈率20至40倍、市盈率40至60倍、市盈率60至100倍以及市盈率100倍以上公司。其中，亏损公司被减持比例达到38.6%，而市盈率倍数在30至40倍的公司被减持比例为17%；市盈率在60至100倍的公司，被减持比例为42%，100倍以上的公司被减持比例则高达47%。从 “大非”减持来看，股东持股比例和减持股数呈反比。据统计，持股比例在30%以下的 “大非”减持比例最多，共减持25%；50%以上的 “大非”减持比例仅为5.9%；而持股在30%至50%的 “大非”减持比例为9.8%。

　　从上述统计来看， “大小非”减持并非不计价格的胡乱减持，而是有其自身的利益驱动的。可以得出， “小非”多为财务性投资， “大非”多为产业经营者，故 “小非”减持坚决， “大非”需要控股权，一般减持量非常小，特别是大比例持股的 “大非”多为大型国有企业，所以减持意愿更小，其次，绩优股减持量比亏损股小。所以“大小非”减持同样是看估值的，买卖都是讲价格的，如果业绩好，股价低于估值，那么任何 “大小非”都不会减持的，这也是未来全流通时代的机遇所在，和国际股市一样，当股价低于估值， “大小非”非但不会减持还会增持，如果股价过低影响到公司经营的话，上市公司大股东甚至可能私有化回购所有流通股。

　　所以投资者应该通过数据分析理性透视“大小非”解禁后的估值本质，洞穿沽空投机者制造雪崩效应的本质是为了吸筹。

　　补涨空间需看估值

　　判断股市泡沫关键是看估值，股指涨幅未必就是泡沫，港股恒指从1992年1800点涨至去年超逾30000点，岂不是泡沫比境内股市更大？投资者应该学会根据估值判断股市泡沫，去年股指超逾3600点以及5500点之际，静态市盈率皆接近60倍，结果前者遭遇政策调控，后者遭遇流动性收缩，因此补涨空间应视估值变化而定。

　　较稳妥判断可选择上证50指数和沪深300指数的估值标准，考虑到境内股市的成长性因素，按静态市盈率标准，上证50指数的估值合理区间应在25-30倍区间，沪深300指数的估值合理区间应在25-35倍区间，根据上市公司上半年业绩增长分析，对应的股指波动区间恰在3800点-4800点之间，因此股指补涨目标位指向该股指区间上限的概率极高。

　　但这仅是根据目前估值水准的谨慎性判断，未来数年随着上市公司业绩的增长，境内股指类似美国道指和港股恒指从千点涨至万点的概率还是存在的。

　　两大视角挖掘投资良机

　　⊙九鼎德盛 肖玉航

　　周一沪深A股双双跳空高开，在金融股普遍高位整理及中石油偏弱的影响下，A股市场盘中出现了震荡走势，上证综指还回补了其当日的向上跳空缺口，但由于市场众多品种开始表现，其至收盘两市双双以阳线报收，其中深成指收出的光头阳线，实现了5月开门红。从成交量的角度来看，周一两市A股与前一交易日有所萎缩，但由于总体量能与个股配合较好，后市仍可能维持震荡反弹的格局。

　　从短期及阶段性市场来看，震荡反弹格局有望延续，但由于市场基本面方面多空交织及短期技术面的超卖，其市场反弹仍不会出现单边大幅扬升的情况，但个股的机会将明显增多，而这种情况对于波段投资者而言是最佳的运作时机，但显得对于品种选择及时点上的选择就非常重要。

　　从基本面来看，上证3000点以来的政策性支持使得A股产生的一定力度的反弹，但基本面方面如创业板开设时间、一季度上市公司业绩出现滞增、CPI仍维持在高位等不确定性利淡因素与融资融券试点、新基金进入建仓期、金融类品种业绩强劲增长等利多因素交织，因此盘面上受利多利空因素的不断影响其上下震荡起伏将是主要特色。从短期技术面来看，沪深A股部分短线技术指标明显超买，其中上证日线KDJ中J值已达114，显示短线有回调要求，但从周线指标而言，仍处于金叉后的中低位区，显示阶段内仍有反弹修复空间。从操作的层面来看，笔者建议针对目前的特点可在时点与品种上进行布局，而操作的手法依不同投资者而别。笔者认为，后市个股行情仍将精彩，从策略上来看，目前应该一方面关注机构持仓与增仓的品种，另一方面对于严重超跌的品种不妨也可加大短线关注力度。在上述两类品种机会的关注下，从行业来看，笔者认为机场物流业、百货零售业、超跌的电力股等均可积极关注。如一季度业绩增长及机构增仓明显的南方空港物流业龙头深圳机场，动态PE16倍的低价商业股武汉中商等均可加密切关注。