底部确立仍需提防回调

　　德邦证券

　　中期政策底已现

　　短期回调概率大

　　上周沪深两市首次出现持续下跌后报复性地大反弹，在政策组合拳的利好刺激下沪深两市一周分别大幅度反弹达到463点和1812点，幅度分别为14.96%和16.05%，成交量也急剧放大将近一倍。

　　在市场信心完全丧失，技术面和基本面分析失效的情况下政策的春风成为市场上涨的唯一动力。明显的政策救市信号在短期内对市场信心的恢复和提振起到非常积极的作用。但我们认为市场出现持续暴涨几乎是不可能的，市场积弱难返的局面不可能在短时间快速改观。由于宏观经济面的悲观预期仍未完全扭转；大小非减持虽然增加了技术上操作的难度，但根本问题仍未解决，二者决定了本轮反弹的幅度不可能太高。尽管中期政策底基本确立，但短期涨幅过大，市场很可能出现再次回调。

　　操作上我们建议减仓：相对于上周7成以上仓位本周应将总体仓位逐步降至3成仓位以下，等待大盘再次回落后逢低吸纳。

　　招商证券

　　受估值制约反弹并不乐观

　　投资者信心开始恢复，并且对后续的政策组合拳，包括融资融券、约束再融资、控制国有股减持、推动企业年金入市等的出台及其效果充满期待。但制约反弹行情的关键仍是估值问题。

　　我们前期一直认为：“4000点之上压力巨大”。很显然市场在4300点附近形成了共识：高估值不可持续；这也正是2007年管理层为控制泡沫膨胀而调升印花税的点位。4000点将对应2008年24倍的市盈率，在此估值水平下大小非的减持压力将再度呈现，下周解禁规模再次加大。更不用说在下跌行情中未能及时出局的套牢盘。整体而言，预计市场仍有机会在政策利好支持下维持一段时期的震荡上行，但高度受估值制约并不乐观。

　　操作上我们仍只建议轻仓投资者适当参与反弹，但更多地建议重仓投资者注意逢高减持。

　　中金公司

　　应逢高减持控制好仓位

　　虽然政府一系列的“救市”措施极大地推高了市场人气，并导致股指上周出现大幅度上涨，但是我们认为价格管制并不能改变市场对于通胀压力和盈利下降的预期。投资者应该逢高减持，控制好股票的仓位。