政策方向明确 引导市场趋稳

　　本报记者 白 岭

　　继上周呼应政策利好出台的报复性反弹之后，本周市场进入了更为复杂的震荡形态。市场并非义无反顾地前行，对于中级反弹的认识正在理性中演绎。

　　近期一系列密集出台的政策利好，显然吸引了市场最大的注意力。规范大小非减持、调整印花税以及未来即将推出的融资、融券，规范上市公司再融资等政策利好，这一套政策组合拳的意义并非仅仅是给市场注入的一剂兴奋剂，在一个时期内，这种呵护证券市场稳定的政策预期可能成为市场真正的中流砥柱。

　　市场的反弹是在《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》和印花税调低三大利好政策出台的背景下应声而起的，印花税从3‰下调至1‰，将大大降低投资者交易成本，从而再度激活投资者交易的信心。《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》减轻了对二级市场的压力，缓解了对集中竞价交易系统价格形成机制的冲击，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期。市场人士也认为，这一举措是管理层在尊重历史的前提下，是通过对制度规则的检讨和修正，来重建股市的多赢格局。而多赢格局的建立，显然是保障股改后的资本市场健康发展的基础。

　　此外，证监会有关部门负责人表示，证监会将按照市场实际需求情况，适时、有步骤地安排和推进证券公司开展融资、融券业务。推出融资、融券业务试点，可以逐步改变市场单边运行格局，打通货币市场和资本市场资金融通渠道，提高证券市场交投活跃性，为今后的股指期货推出奠定了市场基础。政策推出的时机和力度，无不传递着希望证券市场走向稳定发展的强烈信息。这种重建市场信心的政策意图让市场感受到了走出单边暴涨暴跌，走向稳定发展的希望。

　　当然，信心的重建也非一日之功。上市公司基本面的情况仍然是价值投资的基础。虽然面对市场的持续弱势以及高居不下的通胀水平，使得投资者对未来的经济增长、宏观调控政策取向等仍心存疑虑，但从1、2月份的经济数据来看，如果剔除价格管制等因素所造成的对部分行业重大的负面或正面影响，并综合考虑07年其他相关行业50%以上增长带来的高基数、08年雪灾的严重影响以及汇率持续升值等对出口相关行业的较大负面影响之后，客观判断，08年1-2月相关企业盈利32.67%的增幅仍属于较高增速。反映整体经济表现要好于市场的预期。随着基本经济形势的逐渐明朗，市场对经济增长的担忧将明显消除，市场信心也会逐步恢复。

　　同时，从国务院公布的宏观政策看，我国宏观紧缩政策方向正在发生转变。4月初国务院发布的2008年工作重点表明，宏观调控已经从“防过热、防通胀”的“老双防”，转变为“防过热与抑制通胀，防经济下滑”的“新双防”，防止经济下滑已经成为国家一个新的政策目标。因此，虽然仍然会实施从紧的货币政策，但市场分析人士认为，宏观调控加力的可能性已经基本消除，加息等手段在政策运用上将会更加谨慎。

　　本轮下跌中形成的重重损失，令投资者信心的恢复、投资者心理重新适应做多氛围需要较长的时间。资金进入也需要一个过程。但从中长期来看，经历前期的大幅下挫之后，目前A 股市场的估值已居于可投资区域，政策呵护也对市场稳定发展的形成了良性的投资氛围，市场的恢复性机遇正在来临。