银行股一季度又成业绩明星

　　□贺宛男

　　在2007年年报取得辉煌战果之后，今年一季报银行股又更上一层楼：迄今已披露一季报的8家银行股，盈利增幅最低的宁波银行为58.28％，受次贷影响最深的中国银行增长达78％，深发展增长87.67％，除建设银行未公布上年同期数据无法加以比较外，其他4家银行股（招商、浦发、兴业、民生）的增长率均超过100％。目前有数据可比的7家银行盈利增幅高达99.69％，8家银行股一季度共实现净利润700亿元，估计工行等6家银行于4月30日最后一天披露季报后，平均增长率当在70％以上，突破去年年报银行股盈利增长58％的纪录；14家银行股累计实现盈利可达1100亿元，占沪深市场（估计全部上市公司盈利在2500亿元左右）的比例很可能达到45％，也大大高于2007年报银行股盈利约占30％的比重。

　　银行股盈利高速增长，首先是源于息差继续扩大。以招商银行为例，今年一季度贷款增长不过4.5％，可净利息收入增长74％，净利润增长157％（该行80％以上盈利来自信贷业务）。如果说2007年全年银行股通常是贷款增长10％，收入增长20％-30％，净利润增长50％-60％的话，今年一季度，由于央行多次实施加息，银行股净利润与收入、收入与贷款之间的乘数效应更是大得让人难以想像。事实上，今年一季度银行贷款增幅多在5％上下，招行还是中等银行，像工行、建行、中行这样的大银行贷款稍增一点，利润便可大增。

　　其次是所得税率下降，如建行实际税率降到23.13％，招行为23.99％，兴业银行最低，实际缴纳的税率仅20.27％，中行的实际所得税率竟由去年一季的45.05％，降至今年一季23.3％，下降了22个百分点，降幅几近一半，浦发也由41.85％降至23.78％，下降了18个百分点。估计今年一季度，14家上市银行取得的1100亿元净利润中，约有300亿元是减税所得，或者说，如果没有所得税下降，银行股的盈利增幅也就在30％左右。

　　从目前分析，银行股的高增长至少还可以延续到上半年，下半年起，由于去年同期息差已高、估计增幅会有所下降。至于所得税下调，那是一次性收益。目前银行股价位普遍不高，市盈率多在20倍上下，如一季报每股收益0.14元、估计全年可达0.50元的建设银行，股价还不到8元，动态市盈率还不到16倍，应该说已比较安全。但由于银行股的高增长靠的是高度垄断下的净利息收入，以及减税之类的一次性收益，股价要大幅提升似也不大可能。