3000点之上拨开投资疑云 摸清二季度抄底技巧

　　4月份的市场给人太多悲观，也给人太多惊喜。市场在一度跌破3000点之后，诸多利好政策的出台又令沪深两市绝地反弹。但即使是单周上涨超过15%的市场，也不能排除投资者对于后续走向的犹疑。券商、基金公司也纷纷在这段时间抛出了自己的预测观点。结合近日的市场行情与热点，我们逐一为投资者们拨开第二季度的种种投资疑云。

　　市场在经历了跌破3000点后绝地反弹后，留给投资者的是充满疑虑的第二季度。比如大小非解禁、比如宏观经济走势、政府对于资本市场的政策等等。在这样的市场中，投资者在投资时需要考虑的因素更多，在决策时也需要更加谨慎。上周五沪深股市尾盘获利回吐，就隐含着投资者的担忧。对五月份解禁限售股，特别是银行类解禁限售股对于市场的冲击，使得投资者在这一天抛售银行股。

　　很多利好，看上去并不像想象般美好。限售股解禁的规范虽然出台，但在证监会尚未出台细则的情况下，5月份的市场可能面临解禁限售股的加速抛售，当月恰好也是限售股解禁较多的一个月份。

　　与短期的限售股解禁的冲击相比，越来越多的投资人更看重宏观经济的变化。CPI是他们关注的指标之一。从前两次高通胀时期的经验分析，负利率将造成CPI加速上行，另一方面，对通胀不利的局面是美联储为了挽救深陷次贷危机的美国经济，仍将坚定不移地降息，导致美元的进一步贬值，从而向全球输出通货膨胀。

　　多数机构均认为未来几个月中，CPI仍将保持在7%-8%或者更高的水平。此前政府所说的全年CPI控制在4.8%的水平实现起来有很大的难度，而这一难度也预示着进一步采取紧缩货币政策的可能性在增加。

　　此外，股市已经探底反弹，GDP的增速是否临近拐点也受到投资者关注，一旦GDP增速减缓，企业利润下滑，投资者对于全年公司业绩将给出重新估价，市场的估值中枢也将变动。诸如调整印花税等利好政策刺激只是纠正了短期的市场信心崩溃，但从中长期来看，投资者越来越将A股的未来与经济的运行情况挂钩。这一点说明，自2006年以来的牛市思维已经被改变。

　　基于此，专业机构及专家的观点能给个人投资者们提供更多的意见，无论是在宏观经济的运行状况上，还是针对股市资金流向变动，抑或对于政策的解读上，这些观点将拓宽个人投资者决策时的视野；同时作为市场参与的主体，它们也一定程度上代表了主流资金的意见，这也是本次专题主旨之一。

　　摸清二季度抄底技巧

　　实战

　　印花税下调后，股市300点的报复性反弹，引爆了市场的“抄底”热情，一时之间，抄底的最佳时机是否已经来临的疑问也随即涌上了投资者的心头。

　　抄什么？“小、低、热”是龙头

　　广州万隆认为，从反弹的路径看目前主要有三大类股票将会成为反弹的龙头股。

　　第一类是前期的中小盘成长股。这一类受宏观调控影响较小，成长性较好且确定，主要指2007年底表现较好的那一批中小盘股。市场的大幅回调，提供了较好的买入中小盘股票的机会。从一季度基金重点增仓的情况来看，中小盘成长股也是基金的重点增仓品种。

　　第二类明显超跌、市盈率相对不高的蓝筹股，主要是银行、钢铁、房地产、机械等。这类个股由于受宏观调控预期的影响，调整幅度相对较大，PE普遍低于市场平均水平。基金一季报显示，具备确定性增长、能够有效抵御通胀风险和经济增速放缓的行业及潜力品种也是基金在一季度重点增仓的投资方向。

　　第三类是奥运、创投、农业等主题投资板块。由于这些板块的利好因素仍然存在，并且前期积累了较大的市场人气，因此也具有反弹的动力。拿股指期货来说，在股指期货推出前夕，指数成份股尤其是沪深300指数中权重较大的金融服务业有溢价可能，另外参(控)股期货公司的上市公司也值得关注。

　　怎么抄？戒贪、戒慢、戒胆小

　　在确定好抄底的股票后，抄底的时机就格外重要了。抄底也需要有严格的纪律，那就是做错了要快点认赔，戒胆小、戒贪、戒慢，千万不要犯“新手套顶部，老手套反弹”的毛病。

　　“戒胆小”是指，股指在超跌后出现大幅的快速反弹，这种大幅上涨会诱发一些失去持股信心的解套盘或割肉盘涌出，股指很可能会出现二次探底走势。但震荡的时候正是拿筹码的时候，想要抄底的投资者正可以抓住这次“洗盘”的机会大胆抄底，发挥点胆大的精神，对于那些有预增预期或有实际概念的个股可大胆吸筹，前提条件是这两天涨幅不要超过15%。

　　“戒贪”是指，一波暴涨之后还有一波回调整固，然后再进行攻击，这是行情发展的必由之路，不可能一口气就达到特别高的高度。而且，待这波大涨之后大跌也会来得快，来得猛。因此在真正放量滞涨时一定要知道减仓。另外，分析人士建议投资者抄底的资金量不能太大，否则就完全暴露在高风险之下而没有余地，最好不要一次性进入，分批进入，慢慢感觉底部的位置，激进点的采取金字塔建仓方式，最后是要寻找市场热点板块和最超跌板块采取行动，而不是捞到篮里就是菜。

　　“戒慢”是指，特殊行情下必然用特殊策略。这个时候无论买股、卖股都戒慢。买股不要因为在今天的情况下高位回落而胆怯；卖股不要到了一定涨幅了还没回本舍不得。

　　印花税下调不能改变市场方向

　　专家观点

　　上周减税政策出台后，市场第二天沪指即以接近10%的涨幅回应，市场人士多认为这一举措为当下的A股市场带来一场“及时雨”。

　　燕京华侨大学校长华生指出，这一政策对市场信心的恢复极有帮助，“下调印花税对市场是个利好，对恢复投资者信心有利，此时下调印花税也是适时的，相信市场很快就会回暖。”

　　信达证券研究部副总经理刘景德也表示，下调印花税属实质利好，表明了政府的态度，就是不希望股市再继续下跌。“在这样的政策力度下，短期一两周内股指就能有20%-30%的涨幅。”他建议投资者在操作上，可以多关注一些前期超跌品种，例如有色金属、金融板块。“从长期角度看，中国的牛市格局没有改变。”他说。

　　但是对这一政策给市场带来的长期影响，部分经济学家还是表示了忧虑。经济学家吴晓求日前在招商银行举办的报告会上呼吁股市需要公平的环境。他说：“过去18年来用了8次的税收杠杆来调节市场，显示出监管层严重缺乏管理经验。”他希望这一次印花税调完以后10年不要再动，让它保持一个比较低的环境，比较低的税负。华生也指出，下调印花税只能降低交易成本，影响的主要是心理层面，从长远来看，可能并不能改变市场的方向。他指出一个健康市场的确立，最后还是要取决于企业盈利能力的提高。

　　券商 5大券商报告预测

　　预测

　　1 华泰证券　资金紧张制约二季度行情

　　华泰证券认为资金紧张仍是制约二季度行情的主要因素，目前再融资规模和大小非解禁股上市的压力仍然很大，资金供给短期难以有较大的改观。二季度可能演绎震荡筑底行情。

　　报告指出，今年以来的市场调整大大打击了投资者的参与热情，资金出现了大规模回流银行的现象。因此，二季度资金供求可能出现失衡的局面，市场面临的资金压力仍然较大。

　　2 海通证券　二季度投资防御性为主

　　海通证券预计二季度A股市场有望产生一轮较为可观的持续性向上反弹行情。不过，年内A股市场呈箱体运行格局的可能性较大。

　　报告指出，寻找相对安全品种的防御性策略，将成为二季度市场的热点。报告指出，从保守防御策略角度，看好受宏观调控与通胀影响不明显的稳定增长性行业。

　　3 东北证券　市场首目标：3600点

　　东北证券预计3000点的政策底已在上一周确立，未来市场将展开一轮中级反弹行情。反弹第一目标3600点，第二目标3800-4000点，第二目标的实现需要后续政策的持续配合。报告指出上证指数在3200-3600点之间整理是比较合理的，当然还需等待基本面的配合即上市公司季报和未来宏观经济运行状况的明朗。

　　4 国泰君安　国际热钱将成下轮行情主推手

　　国泰君安认为，二季度市场资金面仍将偏紧，但在实际利率为负和人民币升值加速的背景下，热钱和追求绝对收益与长期价值资金的流入，则可能成为下一轮行情的主要推手，由于A股市场逐渐进入合理估值区间，储蓄资金也可能重新流入，因此对资金供给面保持谨慎乐观态度。

　　5 招商证券　股市正经历二次估值接轨

　　招商证券指出，股市正在经历第二次估值国际接轨，促使估值国际接轨的是盈利预期的下调，一季度估值已有较大幅度修正，但并不意味着已经与国际接轨。二季度股市不但继续处在估值接轨的浪潮之中，同时也将面临企业盈利的向下调整。