东方智慧：谁对谁错论地产股

　　东方智慧 黄硕

　　留意最近几篇房地产行业的权威报告，发现越看迷惑。国家发改委网站那篇蹊跷的《一季度房地产市场价格分析报告》与和社科院的这篇观点为“房价今年出现拐点可能性不大”的研究报告，令人迷惑：来自官方权威部门的观点相对乐观，为什么来自地产商自身的观点(王石的“拐点说”、潘石屹的“百日剧变说”)却那么悲观呢？而反映到二级市场上，一季度机构们对地产股的减持力度之狠，堪称绝情。这是一个令人看不懂的迷局。

　　一、发改委的那份报告

　　这件事只能用“蹊跷”二字来形容。2008年04月26日《经济观察报》在《发改委房价报告查无下落》一文报道：“挂上又撤下，国家发改委网站上一份蹊跷的报告掀起轩然大波。4月22日，国家发改委网站挂出《一季度房地产市场价格分析报告》，报告预测大量资金将进入楼市，推动房地产价格上行。由于报告是出现在发改委网站上，这被普遍理解为是发改委官方的态度。然而，就在房价将上涨的消息迅速传出的第二天，该报告却从发改委网站上悄然撤下。至此，这一报告的来源和可靠性显得扑朔迷离。但可以肯定的是，该报告预测将有更多资金进入楼市，与业界普遍认同的地产企业资金紧张的现状截然相反。多位专业人士对报告的分析表示质疑。”

　　二 、社科院的这个观点

　　2008年04月28日《上海证券报》在《社科院报告：房价今年出现拐点可能性不大》一文中称：“在《2008年中国房地产高峰论坛》上，中国社科院城市发展与环境研究中心发布的《2008中国房地产蓝皮书》称，随着国家调控政策效力的发挥，今年房价上涨幅度将大大低于去年。今年上半年，由于国际资本市场震荡和人民币持续升值预期，大量国际热钱可能进入国内房地产领域，成为推动房价上涨的一个因素。但随着房地产调控政策效力逐渐显现，住房需求逐渐回归理性，尽管高位房价的城市可能出现房价在高位震荡，但中国房价整体出现拐点的可能性不大”。

　　三 、证券市场的反应

　　相对官方的观点而言，证券市场的反应却是如临大敌，不仅媒体上充满了“地产商资金链崩断”之类的危险之辞，甚至地产商自身(王石、潘石屹、冯仑、任志强等)亦是充满危机感，这份危机感甚至漫延到A股市场中的机构们的投资策略中去。即使面对业绩优良、财务稳健的万科，基金亦是毫不手软地减持——公开数据显示，截至3月31日，持有万科的基金共计134只，与2007年年报时总计215只相比，共减少81只，占流通A股比也由39.24%降至33.4%，基金持股数足足下降1.5719亿股，估算减持市值超过30亿元。以至于2008年04月28日《每日经济新闻》做了一篇标题为《万科一季销售额超百亿 81只基金抛错盘了吗》的文章。

　　究竟他们谁对谁错？又或者，他们都对了？在某种情况下，以上各方观点的确可以共存(2008年诚然会有一大批地产商倒下、但房价却未出现拐点)？假如果真这样，那么，这对持币等待房价暴跌的未购房者来说是一件伤心事，对于资金链紧张的地产商更是一件伤心事，但对于那几家财务相对稳健的大地产商来说，却恰好是一个大浪淘沙的过程：闯过去，海阔天空，闯不过去，只好倒在冬天里了。很快，A股市场上的地产股也会分化的。