中期调整结束 反弹行情已展开

　　作者:民族证券 徐一钉

　　5522点调整以来，上证综指日K线形成标准的下跌楔型。不出意外的话，2990点应该是5522点以来中期调整的最低点。在3000点非常关键的心理关口位置，管理层连续推出了《规范限售股转让指导意见》、印花税从0.3%下调至0.1%两大利好，4月23日国务院常务会议18年头一次重点讨论股市，这些都很明确地表明了政策的向好倾向。

　　Wind资讯：截止到4月24日，1553家A股上市公司中有1354家公布了2007年年报，共实现净利润9841.02亿元，比2006年的6575.67亿元增长了49.66%。4月18日上证综指收盘在3094点，已公布年报的1354家A股上市公司的2007年市盈率是25.32倍。如果2008年、2009年净利润同比增长20%，那么2008年2009年动态市盈率只有21.10倍、17.58倍。其中，沪深300成分股2008年2009年动态市盈率19.64倍、16.37倍。尽管2008年中国经济增长放缓，但GDP同比增长依然保持在10%左右，同时人民币持续升值也是确定的。目前A股市场(包括H股)的偏低估值水平，对国内外资金已具有很强的吸引力。

　　历史经验显示：行情在绝望中产生，在疑虑中延续。近两周，当上证综指逼近3000点大关时，包括公募基金、私募基金、专业投资、普通投资者在内的大多数投资者对后市看得很淡，对A股市场潜在的反弹力度也有疑虑，投资者对后市悲观的情绪已经预示着A股市场即将出现转机。此外，从3月18日的10449点至4月25日，香港H股指数最大涨幅达39.23%，表明海外资金已经在H股上完成新一轮布局。而A股对H股溢价率也从1月16日的108.06%回落到4月22日的30.88%，并跌破2007年的3563点至6124点启动时的33.24%的阶段性低点，A股对H股溢价率的大幅回落给在A股、H股做跨市套利的国内外机构新的机会。

　　两大利好出台后，公募基金、专业投资机构做空的“热情”并没有减弱。4月24日、25日，究竟是谁与公募基金、专业投资机构相对抗？显然不是中小投资者，笔者认为是先知先觉最近几周抄底的资金。从4月24日基金净值增长看，开放式基金当日净值增长很少在8%以上，多数在6%左右，低的只有3%、或不到3%，而当日上证综指上涨9.29%，深证成指上涨9.59%，透视出公募基金的整体仓位并不重。经过最近两周的减仓，公募基金、专业投资机构的仓位已经大幅下降，进一步减仓的动力将逐渐减弱。笔者有种预感，与公募基金、专业投资机构抗衡的资金很可能最终胜出。

　　很多投资者担心4·24行情会步6·24行情的后尘。2002年6月24日受停止国有股减持利好的刺激，当日上证综指跳空高开142点、收盘上涨9.25%。随后上证综指盘整了两周后，A股市场走出了震荡盘跌的走势，一直跌到1311点才出现略有力度的反弹，最大跌幅为25%。而4·24行情，当日上证综指跳空高开261点、收盘上涨9.29%。但4·24行情与6·24行情的最大区别在于：6·24行情开始时，公募基金、专业投资机构是买入，甚至是涨停板买入，大家都坐在轿上等待后来者抬“轿子”。4·24行情开始后，公募基金、专业投资机构是卖出，等待A股市场的下跌后再买入。

　　受政策性利好刺激，上证综指跳空摆脱5522点至4472点下降通道上轨的反压，则进一步确认5522点开始的中期调整业已结束。目前多数投资者对反弹缺乏信心，在反弹中会有一定的减仓行为，短期内3650点、3850点存在一定的技术压力。虽然构筑底部时会有一定的反复，但随着A股市场在低位完成筹码的转换，上证综指即使出现二次探底也很难跌破3000点大关。

　　安泰科技(000969)：公司拥有雄厚的技术实力，产品集中在超硬及难熔材料、金属功能材料等五大产业群，其中超硬及难熔材料占据公司主业收入40%以上，产品95%出口到欧美等国，占据国内外10%市场份额。公司产品已应用于神舟六号飞行器，另外在磁性材料领域也具有很强的技术优势。公司是我国太阳能新能源行业的新秀，目前对Odersun AG公司投资300万欧元，取得Odersun AG公司10.27%的股份。德国ODERSUN公司是国际太阳能电池领域的行业龙头。