A股市场具备中期向上条件

　　平安证券 李先明 郭艳红

　　在强有力的“政策组合拳”刺激下，上周中资股一改前期的持续弱势格局，展开了强势反弹行情，其中，MSCI A指数一周涨幅高达15.41%，香港国企股和中国海外两大指数在上周也上涨超过9%，反映政策利好对短期市场表现的刺激有力而明显。

　　虽然不少A股投资者仍未能摆脱前期持续调整的阴影，对A股市场的后续表现仍存疑虑，而且临近五一假期，市场短期的观望气氛难免有所增加，使得本周的3个交易日中，A股市场走出振荡整理走势的可能依然很大。但我们认为，虽然下调交易印花税不能改变上市公司的基本面，但却可以重拾市场的信心，从而使得A股市场的估值和定价，重新回复到一个阶段的合理区域，以此为契机，我们认为A股市场中期震荡向上的条件已经基本具备。

　　上周A股市场强势反弹，MSCIA指数成分股的静态市盈率重新上升到27倍。但考虑到中国经济和A股公司的业绩增长的潜力，我们认为A股市场估值仍有进一步上升的可能和空间。尤其金融服务、化工等权重类个股，其估值相对整体市场仍有较大折让，其对投资者的吸引力依然明显。

　　上周MSCI A成分股市盈率在回落至趋势线下轨附近后强势反弹，一方面显示政策利好对市场估值的支撑明显，同时也显示，从技术的角度来看，估值趋势线下轨将有望成为下阶段A股市场估值的一个重要支撑位。

　　上证指数在上周止跌回升，相对吸引力指数则维持在0轴附近徘徊。静态来看，目前A股市场仍处于估值的分歧和观望阶段。但随着A股公司年报和一季度业绩的明朗，以及考虑到A股公司业绩的成长性，我们认为A股市场的估值吸引力，仍将逐步得到提高。

　　上周H股指数继续大幅走高，反映H股的估值优势和吸引力，已经获得越来越多投资者的认可。并且从目前的估值表现来看，我们认为H股的相对估值优势和吸引力，将有望继续得到体现，其投资机会，仍值得投资者积极把握。

　　我们判断，随着市场信心的逐步恢复，投资者此前对A股市场的悲观预期，有望在后续市场中逐步得到修正，从而使得下阶段A股市场震荡向上的意愿和潜力，依然很大。

　　板块方面，上周23个板块的估值全部大幅上涨，其中，黑色金属、金融服务、交通运输和家用电器4个板块的估值一周上升超过16%。尤其我们持续建议投资者关注的金融服务板块，更是成为了上周反弹行情的主要亮点和赢家，这也从一个侧面反映出具备估值和业绩增长双优势的金融服务类个股，开始获得越来越多投资者的认同。

　　品种选择方面，我们依然认为，估值具有吸引力和业绩具备高增长预期的金融服务类个股，将有望继续成为下阶段市场的焦点之一，同时，对于医药、机械设备中的重工设备，以及化工板块中的农药、轮胎和新材料等品种，也值得投资者在下阶段重点关注。