政策组合拳有望扭转中期弱势

　　经国务院批准，从4月24日起股票交易印花税税率由千分之三调整为千分之一政策“组合拳”有望扭转中期弱势

　　渤海投资研究所秦洪

　　周三晚间，《新闻联播》再次传来政策利好：经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年4月24日起，调整证券(股票)交易印花税税率，由现行3‰调整为1‰。而就在三天前，证监会刚刚出台了关于大小非限售股减持的指导意见。笔者认为，在3000点关键位置，政策“组合拳”有望扭转A股市场的中期趋势，一轮中级弹升行情有望展开。

　　市场底、政策底共振

　　不过，也有业内人士担心利好政策出台后，会否带来新一轮的抛压。因为历史经验显示，降低印花税等利好政策由于仅仅只是改变了投资者的交易成本，对上市公司的业绩等基本面因素并不会产生实质性影响，所以，历史上多次降低印花税或者提升印花锐并没有改变市场的原有运行趋势。比如说去年的“5·30”行情虽然一度因提升印花税而大跌，但由于长期的上升趋势依然存在，上证指数经过短暂的震荡之后再度走强，直到创出6124点的历史新高。故有分析人士担心此次降低印花税的功效，因为就上证指数的日K线图来说，当前仍处在标准的下降通道之中。

　　但笔者对此政策的出台，依然持相对乐观的态度。因为历史上印花税调整的确没有改变原有的运行趋势，这并不是说印花税调整没有功效，而是因为市场的趋势力量太强大。而反观当前A股市场，虽然运行在下降通道中，但目前A股市场本身也已经形成了市场底的趋势，不仅仅在于本周二上证指数跌穿3000点之后迅速回抽，还在于当前A股市场颇有跌无可跌的意味，尤其是银行股、保险股等与H股股价接轨的金融股，它们的下跌空间并不大。

　　与此同时，随着年报披露，上市公司业绩渐渐尘埃落定，有券商策略分析师认为当前沪深300指数的2007年静态市盈率已下降到24倍，静态市净率已下降至3.5倍。虽然与全球成熟资本市场相比，略有高企特征。但如果考虑到我国经济的强劲增长预期以及沪深300成分股中的银行股在2008年业绩相对确定的高增长因素，那么，沪深300指数的2008年动态市盈率将下降到20倍。如此的数据显示出A股市场的估值洼地效应已经较为突出，再度大幅下跌的空间相对有限，意味着大盘的趋势本身也面临着拐点。因此，笔者认为，政策利好“组合拳”将加速这一运行趋势拐点周期的来临，A股市场中短期运行趋势将相对乐观。

　　言反转为时尚早

　　笔者认为大盘的短中期走势相对乐观，一方面是因为市场已经形成了市场底，另一方面则是利好政策的叠加所带来的利好效应，他们的共振给了市场一个相对乐观的底部信号，也会给场外资金一个较强的进场信号。所以，可以预期近期将会有资金持续涌入，从而推动着大盘形成一轮中级弹升行情。

　　但是，值得指出的是，投资者在操作中也不能过分乐观，一系列的信息显示，大盘长线反转的契机尚不成熟。比如说高油价、商品期货价格创历史新高等所带来的输入性通货膨胀因素的存在，再如美国次贷危机对我国的出口增速的压力等，还有从紧货币政策对A股市场所带来的资金面紧张、上市公司业绩增长放缓等预期均将抑制A股市场长线反转的乐观预期。

　　所以，在实际操作中，笔者倾向于建议投资者将此波行情当作是中级反弹行情，故投资者尽量不要在业绩增长预期压力较大的品种中打圈圈，也不要在权重股身上打圈圈，因为实力资金进场的目的也是做短线，他们一般不会轻易介入到机构林立且身躯庞大的权重股中。笔者认为，在本次反弹行情中，投资者可以从中小市值品种以及部分新股中寻找契机，尤其是新股，毕竟历史经验显示出，新股是历来弱势弹升行情的主角之一，因为新增资金进场，他们不愿意为老资金抬轿，而且新股交投活跃，也易于收集筹码。所以，新股往往会成为他们关注的焦点。故建议投资者密切跟踪近期上市的鱼跃医疗、拓日新能、金钼股份、东华能源、福晶科技等品种。