市场转机已经隐现

　　在证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》（下《意见》）的影响下，A股市场终于“反弹”了！但遗憾的是，快速而剧烈的反弹并不持久，昨日A股在短暂的大幅高开后，快速振荡走低，中石油、中石化两只“大笨熊”以及万科为首的地产板块成为拖累整个市场的最大元凶。按此看来，机构投资者似乎并不买证监会的帐，继续出货。究竟是什么原因使3000点的A股市场在“重大利好”刺激下仍然无动于衷，仍然继续装“熊”呢？

　　首先，“指导意见”信号作用大于实质影响，在具体操作细则尚不清晰前，如果仅凭“指导意见”规定的原则来执行，“大小非”对二级市场所带来的压力其实只是在时间上被延缓，其长期威胁并未解除。

　　《意见》规定：“持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。”然而，该规定实际上存在着明显的漏洞，比如，“大小非”可以慢慢卖，一个月只卖占该公司股份总数0.99%的股份，这样其交易行为就不必受到限制。再如，如果“大小非”通过一个事先协议好的合作方在大宗交易平台接过筹码，由于接货方不是限售股股东，从此以后，该机构便可在二级市场上自由出售了。

　　其次，A股市场的“结构性高估”风险并未发生质的变化。虽然目前A股市场中的银行、保险、地产等板块的估值水平已与国际标准接轨，但仍存在大量分散于不同行业、板块的题材和概念股，其估值水平都不算低，甚至有的个股目前还是成百上千倍市盈率的“天价”。正是这些股票的高估值及未来前景的不明朗，加剧了“大小非”套现的冲动。由此可见，如果说3000点是A股市场的低风险区域，那么，这句话说只适用于部分质地优良的好公司。

　　总体来说，证监会出台的“指导意见”算是一个利好。这是因为管理层已向市场释放了一个信号：前段时间的非理性下跌是不正常的，不可持续的。君不见，香港股市已在大幅反弹、上证50ETF正在急剧放量吗？抄底的资金已经出现，只不过，隐现的转机需要我们多一些耐心。 （高菲）