寻底过程将会一波三折

　　渤海投资研究所 秦洪

　　昨天在中国石油跌穿发行价的推动下，A股市场一度考验3000点支撑。

　　笔者以为大盘的调整主要体现在包括基金在内的各路资金对后续走势的预期紊乱上。一是一季度业绩的预期紊乱，一方面是银行股在一季度业绩的上佳表现，但另一方面则是火电股等品种一季度业绩的大幅回落，更为重要的是，作为权重股的中国石油、中国石化的一季度业绩究竟如何，很难判断与推测。

　　二是调控预期的紊乱。由于物价指数的持续涨升，负利率的趋势在延续，不少分析师预测加息的调整政策或将出现，但等来的依然是几乎一月一次的上调存款准备金率。但毕竟物价上涨趋势犹存，加息来抑制负利率扩大的趋势似乎势在必行，这也使得主流资金不敢轻举妄动。

　　本周初，一度企稳的地产股拉开了新一轮的调整序幕，似乎表明前期介入的资金在调控政策预期相对紊乱的影响下，已有撤退的打算。在此情况下，多头自乱阵脚，从而使得空头占了先机，A股市场的调整速度自然提速。

　　但是，本周盘面也并非一无是处，因为部分多头依然在顽强抵抗，一是行业景气持续乐观、成长动能充沛的个股仍有不俗的走势。比如说生产钾肥的盐湖钾肥、冠农股份和新能源股的川投能源、拓日新能、中材科技等。

　　二是金融股企稳筑底的走势特征。而此类个股的企稳在于一季度业绩的极佳信息。目前此类个股的股价与H股股价相差不大，部分个股的H股股价甚至高于A股。而由于H股股价是全球资金参与博弈的结果，因此能够代表全流通预期下的估值，所以，H股与A股股价的接近其实也说明了当前部分银行股、保险股的股价已具有极强的估值引力，这无疑会抑制他们的下跌空间。

　　由于金融股、银行股均为权重股，他们的企稳至少可以延缓大盘的调整速度，只要近期H股不急跌，上证指数在3000点上方就有望获得较强的支撑。

　　但是，由于部分权重股一季度业绩尚不明朗，地产股在调控政策的预期下又将如何演绎也是一个悬念，所以，大盘短期内或将反复，大盘的寻底过程或将一波三折。

　　故在实际操作中，建议投资者的操作思路可以略积极一些，毕竟经过持续调整之后，部分优质股的投资机会已开始显现，尤其是那些未来产能释放明显且行业景气相对乐观的品种，他们的相对确定的成长趋势可以化解短线大盘波动所带来的股价风险。