破位之后股指何去何从

　　昨日，沪指盘中跌破3200点整数关口，收盘亦创出新低破位之后股指何去何从？

　　民族证券马佳颖

　　昨日央行年内第三次提高存款准备基金率后，沪深两市股指再度破位下行，沪指盘中跌破3200点整数关口，收盘点位也创下新低。在笔者前期的文章中，我们指出今年市场走势很应节气，目前刚好又到了一个非常重要的时间窗口，股指暂时告别技术反弹，再创新低。那么，我们该如何理解此次破位？又该如何判断后期走势？

　　等待一季度业绩明朗

　　从政策面和消息面看，昨日股指的下跌是由存款准备金率下调引发的。但笔者认为，真正做空股指的因素，是上市公司一季度业绩的不确定性。我们回顾一下股指跌破年线后的走势可以发现，市场一路下跌的过程，伴随着一个个利空因素释放的过程。先是限售股的减持问题，进入到二季度，来自这方面的压力大大减小；接着是来自资金面的压力，但是在证监会连续发行近40只基金后，又有报道称，有近千亿美元的国际资本大规模涌入，周三管理层新批200亿美元的QFII额度，在很大程度上缓解了资金压力；日前三月份以及一季度宏观数据悉数出台，对于CPI、信贷投放规模等关键指标的担忧也水落石出。

　　笔者一贯坚持的观点是，利空出尽是利好，当所有的利空都释放完毕的时候，就是股指转势的时机。那么，现在还有什么利空呢？还剩下上市公司的一季度业绩问题。这是老生常谈的问题了，由于种种因素，一季度业绩的同比增速肯定会有所下降，这就决定了股指在业绩因素没有明朗前，很难形成阶段性上涨。前期银行券商季报亮相后，曾给市场带来颇多惊喜，也引发了几次小反弹，而近几天来自部分二线蓝筹股的预亏或大幅预减公告，则使得业绩问题变得更加扑朔迷离。

　　目前已处“政策底”范围

　　如果说4月的上半月是消化宏观数据的阶段，那么，下半月则将是消化季报不确定性的时期，在这个过程中，股指有再创新低的可能。但是，笔者认为，现阶段已经到了管理层认可的底部区域。

　　有诸多事实可以证明这一观点，比如近期政策面持续向好，通过本次宏观数据的公布方式，也折射出管理层更加明确的态度。我们注意到，3月份宏观数据公布和以前有所不同的是，很多关键指标不再是千呼万唤始出来，而是提前泄露。比如CPI，国内各大券商研发机构普遍预测3月的CPI同比增幅为8％，国外投行机构的预测值大多在8.2％左右，可以看出，实际数据是高于市场预期的，而超预期的数值给市场带来的冲击肯定不会像周三股指表现的那样温柔。向来守口如瓶的管理层在公布前一天“泄露”了部分数据，将负面影响降到最低。还有信贷投放问题，银监会副主席在一周之前透露3月信贷总体增速不错，商业银行对从紧货币政策贯彻得比较好，暗示从紧货币政策未变，信贷投放规模仍然偏紧，这同样起到了提前铺垫、避免预期落空后出现极端反应的情况。从管理层的这点变化，我们可以体会出其良苦用心，并且也再次印证了我们关于目前点位已在管理层认可的底部区间的观点。

　　警惕石油煤炭板块做空

　　从技术上看，目前周线显示仍有下跌空间，但是日线和月线的走势则确定了其幅度有限。笔者认为，现阶段，不管股指是向下破位还是出现大幅反弹，都可以视为假突破。

　　板块方面，轮流做空的是一线、二线蓝筹股，金融、地产之后是电力和钢铁，这四大板块在沪深300中所占的比例分别是34％、2.5％、3.3％和16.8％，而煤炭石油板块也占据着30％的权重，是沪深300中的第二大板块，却在其他板块纷纷破位时保持坚挺，但是在博弈格局愈发激烈的时候，笔者建议投资者应警惕该板块有可能步其他之后尘，成为主力最后做空的筹码。