中期风险将得到阶段性过度释放

　　重庆东金

　　我国经济增长与宏观调控的不确定性、美国次贷引发的不确定性、以及限售股解禁带来的不确定性，促使市场风险补偿要求提高，短期市场的弱势特征仍然难以改变。目前已经将进入到2008年一季报密集出台时期，业绩因素对个股的影响将趋于明显。目前已经有迹象表明宏观调控累积的效应逐步显现，周期行业特别是中间制造业业绩增速可能会出现下滑。因此那些前期大幅炒高的题材股一旦一季报业绩低于预期，未来将会面临不小的投资风险，投资者要提前有所防范。

　　值得关注的是，今年前三个月对美国出口额同比增长5.4%，远低于去年同期20.4%的水平；而对欧盟出口额的24.2%的同比增幅，也较去年同期的34.5%也有显著的回落。由于美国次贷危机造成的世界经济减速、需求放缓，再加上国内原材料价格、劳动力价格上升的影响，我国出口增长逐步放缓的趋势将在未来仍将延续。外需放缓、国际大宗商品价格维持高位以及人民币升值等因素，都将进一步挤压中下游工业企业利润。在这样的背景下，上市公司的盈利增长正面临巨大挑战。

　　根据调查，机构对市场的悲观主要是对企业盈利的悲观，所有机构均认为企业利润增长的高点已过，这将对市场造成很大压力。一半机构认为未来两年企业盈利仍然能够维持20%左右的增长，问题不大。也有一半机构对2005年上市公司盈利的负增长记忆犹新，认为现在无论是成本压力还是经济形势都比当时要严峻，担心分析师下调业绩跟不上实际回落的业绩，明年出现业绩出现负增长。从两市换手榜来看，近日涨幅较大的个股在次日就出现较大的换手情况，说明炒作和投机资金占了主要地位，市场并没有从趋势上企稳的迹象。

　　从中期角度看，目前这种无量下跌属于典型的矫枉过正，随着各类个股的过度下跌，市场中期风险将得到阶段性过度释放，这就为在3300点至3000点区域成功构筑阶段性中期大底创造了坚实基础。目前很多机构在耐心等待政策面出现重大转机，以期阶段性政策底与阶段性市场底形成强烈共振，从而形成阶段性自救行情。