实质性利好应是通胀软着陆

　　本报记者 陈海钧 长沙报道

　　周三3月份CPI数据公布后的大盘脸色并不“好看”，果不其然，晚间央行再度宣布上调存款准备金率。

　　一系列敏感数据、政策将出未出之际，股市走势确实扑朔迷离，但至少短期来看，还几乎没有人看“到底”。

　　对于昨日白天公布的CPI数据，实际上市场早就心里大致有数，并不意外，目前关键是担心进一步的紧缩措施，具体来说就是加息。

　　国信证券首席策略分析师汤小生就明确表示，一季度CPI增幅正常，符合市场预期；而GDP增幅超过市场预期，先前市场关于政府紧缩政策会放松的预期可能落空。

　　齐鲁证券研究所所长胡伟东也称，3月份CPI增长8.3%与之前的预期差不多，未来相信管理层将会继续加强宏观调控，但短期内加息的可能性应该不大。

　　广发证券投资策略分析师武幼辉则表示，这样的数据表明通胀没有进一步上行，但也没有给投资者惊喜。

　　申万研究所的观点则是，整体上看，在前期内忧外困的背景下，一季度整体经济表现依然稳健，“但从周三尾盘的表现来看，市场似乎不甚认可这些数据，对后期从紧调控政策的预期依然较强。”

　　申万还判断，从宏观层面来看，目前管理层采取政策也陷入一种两难的境地之中。加息要考虑整个实体经济层面对资金成本的承受能力；如果升值则要考虑对出口类型企业的影响以及应对后期大量流入的热钱。“从目前情况分析，后期进一步从紧的政策不会轻易出台。”

　　而投资者更关注的是“股市将如何反应？”

　　对于数据公布当日股市的下挫，汤小生认为这与数据本身关联不是太大，股市下跌源于企业利润增幅回落比较大，石油、石化、电力等板块一季度数据不好，券商、保险投资收益也下降，几大权重板块都有风险。

　　汤小生还称，如果中石油跌破发行价，大盘在一周内很难守住3000点。“紧缩货币政策不松动，最受伤的就是地产，从而拖累银行、水泥、钢铁等板块，而券商、保险的投资收益可能变成负数。”

　　汤小生补充说：“待公司一季报明朗，风险大体释放后，市场可能会有转机。”

　　武幼辉则称，证监会近日的“稳定股市”等，都不能说是实质性利好，前期更强的利好都没有使市场反弹。

　　“实质性利好是通胀的软着陆，政府救市无论是表态还是极端的降印花税都不能改变市场趋势。”

　　申万的观点显然更具操作性，其指出，最新CPI数据显示目前通胀压力依然较大，受益于通胀的上游资源类品种显然更受资金青睐。周三走强的煤炭股、钾肥股盐湖钾肥(000792.SZ)、冠农股份(600251.SH)等都属于此类。