东方智慧：究竟有无热钱

　　东方智慧 黄硕

　　近期媒体上有几大热点题目轮流登场，前一阵子是“救市”，这一阵子则是“境外热钱抄底”说。究竟境外热钱是流进还是流出？流进的热钱是进股市抄底还是去了别处？各方专家的说法都不一样。本文且把这些观点摆出来，实践是检验真理的唯一标准，过些日子，我们就知道正确答案了。

　一、热钱流入PK流出

　　究竟有无热钱在流入？有两种观点在PK：

　　“流入方”称“850亿美元逆市而入”：一季度官方公布的相关经济数据显示：今年一季度，我国贸易顺差为 414.2亿美元，实际使用外资为274.14亿美元，两者之和才698 亿美元，而同期外汇储备新增额却达1539亿美元。湖南大学金融学院副教授吴志明说“相差的850亿美元一般都被解读为热钱”。据复旦大学中国反洗钱研究中心的估测，近一年来，流入中国的热钱至少在千亿美元以上。而据广东省社科院产业经济研究所的监测， 2008年第一季度国内热钱的流入规模，比2007年前三个季度都要大。

　　“流出方”称“月均30亿美元流出”：瑞银经济师安德森认为，2008年前两个月中国外汇储备的超常增长，并非国际热钱再次大规模席卷中国所致，而是因为中国央行持有的海外投资组合收益大幅上升。根据他的测算，2008年初，月均大约有30亿美元的热钱撤离中国。

　　二、本土基金PK洋枪队

　　已经身处在A股的QFII则与本土基金展开了对空对决——自3月底以来的10多个交易日中，多空在上下400点狭窄空间里反复争夺，市场成交量迭创新低，两支主力部队捉对厮杀，站在明处的证券投资基金大举抛出前期的压舱底筹码——地产、银行、证券保险股兑现197亿元现金，另一方疑似QFII和保险资金的“特混编队”净投入134亿元资金。4月15日，上证综指触及3212点地调整新低后猛然拉起，一场本以为结局已经明了的对战又将进入“加时赛”。近期QFII申请增加额度和新机构申请资格的数量都比较多，目前待审批的QFII额度申请总额已超过去年外汇局新增的200亿美元投资额度。以至于某媒体干脆搞个民意调查“QFII额度申请超200亿美元 来的是狼还是羊？”，场面着实热闹。

　　三、存款PK股市PK楼市

　　“身在此山中”的A股人民总是一厢情愿地认为，假如热钱来到中国，当然是奔着A股抄底来的。但是，专家们还有其它观点：

　　观点一“经常转换”：复旦大学中国反洗钱研究中心估测，近两年来进入中国的热钱主要投资在四大领域，其中股市约 40%、房地产约 30%、能源约15%、粮食约 15% ，当然这一占比并非一成不变，而是随行情的变化经常转换。

　　观点二“存款”：广东省社科院产业经济研究所副所长黎友焕主认为：一季度吸引热钱大规模进入的一个主要原因是，人民币升值预期的存在。数据显示，一季度人民币对美元累计升值超过 4% 。此外，在美联储多次降息后，人民币利率已经高出美元利率1.14% 。与美元相比，持有人民币的直接收益已经超过5%。

　　观点三“进楼市”：中国银行总行资深财富管理专家黄金老博士的观点是：从央行数据分析，热钱在国内不是以存款形式存在，而是以资产形式存在。在股市调整这段时间，他们主要投向了房地产。

　　观点四“警惕获利抛盘”：2008年04月16日《上海证券报》在《楼市拉响外资热钱获利抛盘预警》中分析：随着人民币汇率进入“6时代”，某业内人士指出，对于人民币升值的预期空间已经不大，因此需要警惕随之而来的“获利”后抛盘退市的情况。

　　周三，3300破位之后，多空双方都在等，等下一次出手时机。