题材炒作是目前阶段的主基调

　　广州万隆

　　提要：基金们对长期经济前景没有信心和上市公司业绩的悲观预期，是决定基金现阶段行为和压制市场上行的主因，而宏观调控放缓及出口数据则是引导这一预期改变的关键性因素。我们认为在业绩增长预期不明朗的背景下，市场资金必然较为热衷于题材型的炒作行为。

　　一、经济周期的悲观预期是压制市场的主因

　　从主力行为来看，大小非已经不再是造成目前市场继续下跌的主因，而基金等金融资本很可能才是导致目前市场继续偏弱的主要做空群体。

　　而基金的做空动力，更多可能来自于对未来经济下滑的担忧，以及在此大背景下上市公司业绩及估值的不乐观预期。实际上，即使一季度业绩报表公布保持一个较好的状况，但是对长期经济增长放缓的确定看法，也很容易让基金们往往产生更差情况还没有发生的悲观预期。从近期的跌幅板来看，投资收益占营业收入比重较高，业绩下滑预期较为明确的行业和个股跌幅明显远远大于指数跌幅。这说明对宏观经济的担忧及在此背景下业绩的悲观预期，实际上已经成为抛售者看淡股市的主因。

　　而宏观调控紧缩的放松及出口数据的阶段性转暖，都是改变基金这一行为预期的关键因素，政策面未来可能推出的一系列措施也可能刺激基金们一定程度改变阶段性做空行为。

　　二、二季度炒做依然应是以题材为主

　　考虑到市场的主力机构---基金对经济周期预期的悲观基调短期难改，业绩增长已经很难成为主流机构们炒作上市公司股价的主要理由。

　　既然悲观的业绩预期决定基金们不可能将业绩再做为炒作主题，而一些偏题材和概念性的主题投资行为，就必然更容易受到金融机构的青睐，这对目前市场整体预期和心理是能够产生较为明显的引导作用。实际上从历史经验来看，在弱势中业绩和估值为主流的行情往往不容易受到市场认同，更何况有限的资金供应更是遏制了以蓝筹为主的业绩浪发展。

　　三、中期炒作行为和未来将要发生的事件及预期密切相关

　　而对题材的炒做也不是完全空穴来风，中期炒做行为和未来将要发生的事件及预期密切相关,我们认为目前主要的结构性机会将奠定在中期内将要发生的事件，传闻及市场理解等基础上。

　　根据我们分析，奥运、创投、融资融券、期指、能源和农产品的紧缺及价格上涨等事件，及这些事件所引发的投资者相应预期，都可能是目前决定市场中期热点的一些关键。

　　首先，奥运会是08年中国面临的一次最重要的事件。无论奥运会给相关行业和上市公司带来的实际利好有多大，从政治需要、全社会的关注和资本市场上投资者的思维习性上来看，炒作这类题材都是有一定现实基础和客观需求。所以，中期内奥运题材依然是值得投资者重点关注的目标板块。

　　其次按照证监会安排，创业板的推出日期实际上是日益临近的，而市场上投资者对创业板的推出预期也日益强烈。创投板块在创业板推出的预期下，存在被资金反复的炒作和活跃的基础。

　　而随着证监会对券商行业各项规章制度的逐步完善，业内关于推出融资融券的预期也日益明显，融资融券和期指推出的预期也成为资金关注的焦点之一。两市中的主要受益板块--券商和期指板块，也很明显的和以上事件牵上关系。

　　最后，目前全球最关注的热点事件就是能源和农产品的短缺。在供求关系不平衡的背景下，其价格上涨压力也必然不小。而近期焦炭股的强势上演更是证明了市场资金并没有忽视对价格上涨题材的关注，与焦炭价格上涨类似的是能源矿产、农产品及其替代性的新能源行业，都可能较大程度上受益于这种全球紧张的大格局。