东方智慧：隐藏在季报里的几丝信息

　　东方智慧 黄硕

　　“好的不灵、坏的灵”，在悲观气氛笼罩的市场里，好消息往往被忽略，而任何一则利空却都会被无限放大。所以，2008年一季报中，预喜的业绩，无人问津；预亏的业绩，却招招见血，二级市场为之花容失色，连创新低。4月15日，佛山照明、招商地产、海鸥卫浴，这三家看起来风马牛不相及的上市公司，却在这一天，联袂用自己的2008年一季度业绩给大盘上了一课，课名是“风险教育”。

　　一、炒股者，亏

　　2008年券商自营出现帐面亏损已是事实，根据申银万国研究所的预测，海通证券、中信证券与国金证券三家券商的“交易性金融资产”在一季度的公允价值变动都将出现负值，分别缩水6亿元、5亿元和1.21亿元。而据2008-4-15《深圳商报》的《券商自营首季浮亏近四成 47家券商浮亏共达133亿》一文分析：“最新统计显示，对券商2007年底持股市值进行测算，截至昨日券商持股市值理论缩水将超过133亿元，缩水市值占其2007年末持股总市值接近四成”。

　　而更令人担忧的是，“炒股亏损”并非证券板块的专利，而成为许多上市公司的通病，抵挡不住诱惑冲进二级市场的上市公司们，现在是“还”的时候了。佛山照明在4月15日出预亏公告：受证券市场波动的影响，公司一季度短期股票投资收益及公允价值变动收益出现亏损，初步测算一季度公司短期股票投资收益及公允价值变动收益合计约为-10,184万元(去年同期公司短期股票投资收益和公允价值为9,198.28万元)。佛山照明是两市中现金分红持续时间最长、分配比例最高的公司之一，被市场赠以“现金奶牛”的美名，蓝筹的它尚且如此抵挡不住炒股的诱惑，何况其它公司？可以想象2008年春天的这场股灾对A股上市公司的破坏性。

　　二、地产股，被虚惊

　　4月15日，招商地产的一则公告无情地拖累了地产股——2008年一季度仅实现净利润3696.19万元，同比减少42.10%；每股收益为0.04元，同比减少60.00%。单看这份数据，足以令人对地产板块产生恐慌心理。不过，再仔细看，发现招商地产的利润暴跌原因其实与地产无关，反而是因为“人民币升值”的缘故——受人民币加速升值的影响，使其远期外汇交易持仓合约浮动亏损增加迅速，由期初的90余万元暴增至期末的逾7600万元，增幅高达81倍。由于招商地产在2008年一季度尚实现营业收入5.63亿元，比去年同期增加1.8亿元，就这方面而言，它的楼卖得还不错。所以，招商地产的这份利润下跌，理论上不应该拖累整个地产板块。但地产股如今已是草木皆兵，虽然只是被招商地产虚晃一枪，足以心理崩溃，两天两个跌停板的地产股比比皆是。

　　三、出口者，受拖累

　　A股人民一直还有不切实现的幻想，幻想着我们可以对美国次贷风波隔岸观火，但无情的现实打碎了这个幻想：4月15日海鸥卫浴业绩预告称：由于人民币大幅升值，主要产品出口退税率下降，加上美国次债危机对主要客户冲击较大，导致公司业绩大幅下滑，公司2008年第一季度净利润较上年同期下降70%-80%。上年同期，公司净利润为3028万元，每股收益0.17元。假如把这份预警公告与下列这段宏观数据结合起来看，就看出杀伤力了：一季度我国进、出口同比分别增长28.6%和21.4%，以美元计价的贸易顺差同比下降10.6%，为四年来首次下降。由于人民币升值加快，以人民币计价的贸易顺差同比降幅高达17.7%。剔除价格因素，并考虑到出口商品价格涨幅不及进口商品，以人民币计价的贸易顺差的实际降幅仍将达到10%左右，拉低GDP增速0.5个百分点以上。这意味着，2005年一季度以来一直拉动经济增长的净出口，首次成为拖累经济增长的因素。

　　利空一丝丝放出来，泡沫一点点被挤去，投资者也一天天摆正心态。不破不立，4月15日上证指数创下3212点的新低之后，希望之火再度点燃，大盘终于翻红，上涨51点。“待从头、收拾旧山河，朝天阙”。