渤海投资：沪指有再创新低的趋势

　　渤海投资 秦洪

　　昨日A股市场受到美股在上周五暴跌的影响而大幅低开，随后由于地产股跌幅加剧，A股市场的跌幅进一步扩展。上证指数在日K线图形成了似乎有再创调整新低的趋势。那么，如何看待这一走势呢？

　　一、静态业绩增长信息难敌调控政策预期

　　对于昨日A股市场的急跌，业内人士认为美股在上周五的跳水是A股市场周一大跌的催化剂。美国经济前景日趋暗淡，进一步加剧了全球经济增长放缓的预期，从而使得我国出口形势再度受到考验。如果再考虑到人民币升值过快对出口导向型企业的盈利能力削弱等因素来看，出口形势的确扑朔迷离。而出口又是我国经济增长的三驾马车(出口、消费、投资)之一，所以，出口形势受到考验其实也意味着我国经济增长以及上市公司业绩增长也面临着考验。

　　昨日上证指数5.62%的跌势带有较强的非理性特征，一是跌幅较大，二是银行股等行业一季度业绩大幅增长，二级市场表现却相反。比如说继工商银行、招商银行等银行股在前期发布业绩预喜公告之后，日前浦发银行再度预告业绩同比增长180%，这显示出一季度业绩仍将乐观，应该能够支撑起大盘的走势，或者说静态的业绩高增长数据理论上会对A股市场较强的支撑。难怪有观点称，昨日A股市场大幅低开甚至有所走低尚可在市场认可的范围之内，但A股市场的如此急跌，说明大盘的调整可能是另出有因。

　　笔者认为，大盘急跌的原由主要在于两点，一是A股市场较高的估值，从而使得A股市场对周边市场的波动敏感度大大提升。尤其是在全流通预期背景下更是如此。

　　二是因为3月份经济运行数据将在近期相继公布，而这极有可能会引发主流资金对新调控政策的预期，所以，地产股等品种在昨日成为大盘做空的先锋。与此同时，高通货膨胀背景下企业业绩增长压力加大的争论，也使得更多的资金对上市公司的业绩成长性持不乐观的态度。从而使得大盘一有风吹草动，就会出现过度反应。看来，一季度业绩增长的静态数据的确难敌未来业绩增长放缓的预期。

　　二、短线企稳难改中线调整趋势

　　对于A股市场的短期走势来说，由于周一跌幅过大，且房地产股的调控政策处于不确定的状态中，因此，不排除地产股因为短线跌幅过大而在今日有企稳的可能性，从而推动着大盘在今日的企稳走势。也就是说，今日A股市场或将在低开后会迎来逢低买盘的介入，从而推动着大盘的企稳走势。

　　但就整体而言，A股市场的中期调整趋势将延续，一是因为上市公司业绩成长性在目前出口形势预期不佳、从紧货币政策不松动的背景下，已受到一定程度的考验。二是因为从紧货币政策背景下的企业流动资金紧张的预期也会刺激“大小非”们减持的动机，所以，这将进一步提升当前A股市场资金紧张的预期。

　　从以往经验来看，一轮行情离不开两个关键性因素，一是上市公司的业绩高成长预期，至少是高成长预期的乐观氛围，就如同2007年前三个季度一样。二是相对宽裕的资金。

　　可惜的是，目前A股市场缺乏上述两个关键性因素，因此，即便上证指数前期3271.29点在今日不击穿，那么，该低点在近期也会因为上市公司业绩成长性放缓所带来的压力所击穿。故在实际操作中，建议投资者的操作思路要渐趋谨慎，尽可能地不作无所谓的抢反弹的操作动能，密切关注着从紧货币政策的动向以及反映出口形势的相关数据再作操作决策。