广州万隆：房地产领跌意味着什么

　　广州万隆

　　提要：受美股大跌、宏观调控等因素的影响，A股继续大幅回落。截至收盘时，上证指数单日跌幅超过5%，已经逼近前期的低点3271点。板块方面，前期受机构普遍关注的地产板块，一改之前的强势，成为了两市下跌的主要力量。

　　一、大市再度调整，房地产领跌意味着什么

　　受美股大跌、宏观调控等因素的影响，A股继续大幅回落。截至收盘时，上证指数单日跌幅超过5%，已经逼近前期的低点3271点。板块方面，前期受机构普遍关注的地产板块，一改之前的强势，成为了两市下跌的主要力量。

　　为何地产板块前后的表现反差较大呢？从市场行为来看，这应该是板块轮动的结果。回顾本轮的调整行情，轮动下跌是最明显的特点。如上周反弹力度较大的，基本上是最早进入调整的蓝筹板块；而过去两周跌幅较大的个股，基本上就是07年12月左右表现较好的中小盘成长股。

　　从基本面的角度来看，下跌可能是对行业未来不确定性的担忧。从近期的情况来看，房地产市场出现回暖情迹象，3月以来珠三角区域的深圳、广州，环渤海区域的北京、天津，以及长三角的上海这5大城市的住宅成交量明显放大。此外，政策上调控政策也出现放松苗头，如一些银行在执行第二套房信贷政策上出现一定的松动。需求方面，据招商证券的分析，按照中国城镇化的进程，每年新增的住宅需求大约为4.56亿平米，占07年全国住宅销售面积比例的66%，潜在需求仍然是巨大的，也是有较大刚性的。

　　以上的几种情况，都在一定程度上支持着房地产行业的转暖；但是，地产跟金融向来是密不可分的两大行业，股市作为经济的先行指标，其暴跌或多或少能反映房地产等实体经济存在的隐忧。值得一提的是，以往对房地产高度乐观的任志强，在看好未来房价的同时，开始加上了前提条件：只要中国宏观经济是持续向好的，基本面不变的话。而SOHO中国董事长潘石屹修正了此前的观点，开始偏向谨慎。

　　总体来看，很多因素仍然支持房地产市场保持稳定，但这种稳定建立宏观经济仍然稳定增长的假设前提下；目前，宏观经济的不确定性开始变大，这自然而然加剧了房地产板块的波动。

　　二、下一阶段值得关注的线索

　　自07年起，我国经济开始转向高通胀高增长。根据以往的经济周期特点，这一阶段一般持续1.5年左右；那就是说，从08年下半年开始，经济将可能转入高通胀低增长阶段。在这种通胀背景下，投资者可以关注两大类行业，一是在经济增速下滑环境下仍然保持较好成长势头的行业，二是能抵御通胀压力的行业。

　　具体来看，成长性相对较好的行业主要包括新能源(节能)、医药等。新能源方面的投资要点在于，高油价与政策的推动。医药方面，行业具有弱周期性的优势，在经济景气度下降时往往能维持较好的成长势头。此外，行业还受到政策的明显倾斜。我们知道，为了防止宏观经济可能出现的硬着陆，政府将加大部分行业的投资力度，如铁路、公路等基础建设、新能源、替代能源、医药等。

　　抵御通胀压力的行业主要包括化工、造纸、煤炭等。化工方面，从一季报预增的公布来看，化工板块所占的比例较大，湖北宜化、山东海龙、远兴能源、沈阳化工、双环股份、华星化工、兴发集团、江山化工、三友化工、扬农化工、新安股份、云维股份等受益产品价格上涨，一季业绩保持快速增长。造纸方面，受成本上涨、节能环保等因素影响，文化纸、瓦楞纸、新闻纸等已经不同程度上提价，预计这种趋势继续保持。