投资者对A股估值忧虑降低

　　平安证券李先明郭艳红

　　全球主要证券市场表现

　　上周，全球股市表现分化，涨跌互现。经历了前期的强势反弹之后，上周道琼斯、NASDAQ、英国富时100和法国CAC40等主要市场指数普遍出现一定程度的回落，反映投资者对市场后续表现仍存疑虑，反弹减磅仍成为部分投资者的选择。

　　与此同时，中资股则继续表现活跃，其中，香港国企股和香港中资股指数均有不错的表现，而近期表现相对疲弱的MSCI A指数，上周更是上涨了3.83%，反映随着外围市场逐步回稳，投资者对A股市场的信心和参与意愿也逐步得到恢复。

　　上周，美国、欧洲等股市表现疲弱，反映了投资者对市场仍存在较大分歧，使得短期全球股市仍存在较大的波动性。但我们认为，这些市场的弱势，更多的是对近期持续反弹后的一种修整，预期短期调整之后，随着投资者信心的逐步恢复，诸如道琼斯、日经225等指数的进一步表现仍值得期待。

　　对于A股市场而言，随着中资股估值风险较大程度释放以及A股公司年报、一季度业绩报告对市场信心构成的支撑，我们认为，A股市场对投资者的引力仍将逐步得到体现。

　　A股市场估值分析

　　上周，A股总体市盈率水平止跌回升，反映投资者对A股市场的估值忧虑有所降低。我们认为，考虑到中国经济和A股公司的业绩增长潜力等因素，目前A股市场的整体估值已经处于可接受的区域。

　　上周，MSCI A成分股市盈率止跌小幅回升，显示短期而言，A股市场估值在趋势线下轨附近所面临的承接力明显增加。随着A股市场气氛的逐步回暖，我们预期短期A股市场继续震荡反弹的可能性偏大。MSCI A成分股平均市净率，在上周也跟随指数止跌而出现一定幅度的回升，反映在经历了持续的调整之后，短期A股市场的估值压力得到了较大程度的释放。

　　不同行业的表现与估值比较

　　上周，A股市场震荡向上，A股的平均市盈率也上升至28.88倍，较前一周上升了2.05%，反映投资者对A股市场的信心正逐步得到恢复。在政策面利多不断以及外围市场影响逐步减弱等因素作用下，我们预期近期A股市场震荡走高的意愿和潜力依然明显。

　　板块方面，随着市场逐步止跌回升，上周大部分板块均有不错表现，除金融服务和化工两个板块以外，其他板块的估值在上周均出现了一定程度的上升。其中，农林牧渔、轻工制造、采掘和有色金属等板块的估值在上周上升超过8%，反映短期市场的活跃度明显增加，由此使得后续市场的参与价值依然突出。

　　品种选择方面，我们继续看好具有相对估值吸引力和业绩高增长潜力的银行类个股，和短期估值风险得到较大程度释放的房地产类个股。同时，对于证券、保险等短期业绩和股市表现关系密切的品种，预期在后续的止跌反弹行情当中，也有望成为市场的焦点品种之一，同样值得投资者重点关注。