近期以来板块轮动的特点

　　广州万隆

　　提要：在市场震荡整理的情况下，钢铁、造纸等板块表现较为活跃，鞍钢、唐钢、宝钢，民丰特纸、美利纸业、岳阳纸业等一度升幅靠前。本栏认为，刺激这些板块上涨的主要原因之一在于它们的提价预期。

　　一、钢铁、造纸等涨价题材表现活跃

　　在市场震荡整理的情况下，钢铁、造纸等板块表现较为活跃，鞍钢、唐钢、宝钢，民丰特纸、美利纸业、岳阳纸业等表现强于大市。本栏认为，刺激这些板块上涨的主要原因之一在于它们的提价预期。例如钢铁行业，近期以来建筑钢材价格整体上涨，中厚板价格大幅度上涨，冷轧、热卷价格均有小幅上涨。钢铁价格上涨的背后，和铁矿石价格大幅上涨是分不开的。值得注意的是，在钢铁行业的下游需求中，建筑业占了近52%，机械和汽车分别占了15%和5%。除了房地产和造船行业以外，其它行业的增速开始出现了不同幅度的放缓。与此同时，今年1-2 月大中型钢企的亏损户数11 家，亏损面14.86%，比去年同期增加6 家；可见，在需求有所放缓的情况下，行业的盈利能力有下滑的担忧。考虑到目前钢价仍然有一定的坚挺性，投资者可以适当关注规模较大的、拥有资源优势的钢铁企业，例如鞍钢股份、唐钢股份、攀钢钢钒等。

　　造纸方面，行业的产能在05、06年集中释放后，未来上马的产能已经趋缓。发改委颁布《造纸产业政策》严格限定未来产能规模，相当于08-10年年复合增速仅为6.27%，明显低于消费量年复合12%左右的增速。另外，受成本上涨、节能环保等因素影响，文化纸、瓦楞纸、新闻纸等已经不同程度上提价，一季度瓦楞纸累计涨幅为20%，新闻纸为12%，箱板纸为10%预计这种趋势继续保持。具体选股方向，可以适当关注博汇纸业、美利纸业等文化纸企业，新闻纸主要是华泰股份。

　　此外，煤炭、化肥化工等行业产品也有不同程度的升幅，如据商务部监测显示，3月底国内磷酸二铵市场平均价格约为4063元/吨，较2月底每吨上涨303元，涨幅为8.1%；值得一提的是，有关机构预测3月份的中国居民消费价格指数(CPI)涨幅将比2月份略为降低，这可能意味着物价正在告别峰值阶段。结合以往经验，高通胀高增长的经济周期一般持续1.5年左右，那么从08年下半年开始，经济将可能转入高通胀低增长阶段。也就是说，未来两三个月后通胀压力有望减缓，提价概念可能会因此受到一些影响。

　　二、近期以来板块轮动的特点

　　在近几个交易日的反弹行情中，板块的轮动相对较快，这主要是当前的市场信心决定的。

　　自07年10月以来，大市的调整幅度较大，严重地动摇了投资者的信心。此外，经济发展的不确定性，大小非解禁问题，也使得市场在阶段性内的表现不够稳定。

　　但总的看来，热点的轮动仍然有一定的规律性。首先，部分跌幅较大的蓝筹股仍然是主流资金关注的主要对象，如银行地产板块。一方面，这些板块经过前期深幅回调后，估值水平开始具有一定的吸引力；另一方面，银行地产板块尽管受宏观调控影响，盈利能力下滑，但08年的盈利增速仍然远高于市场的平均水平，银行业预计增速为40%以上，地产预计增速为60%以上。在上市公司的盈利增速不太明朗的情况下，银行地产相对的稳定性，在阶段内是有吸引力的。

　　其次，抵御通胀压力的行业仍然值得关注，这点在前面已经提过。具体来看，抵御通胀压力的行业主要包括化工化肥、造纸，另外煤炭、钢铁、酿酒食品也有较好的成本转移能力。具体策略方面，投资者需要保持一定的谨慎，操作上可以逢低吸纳，轻仓操作。