申银万国：技术反弹 空间有限

　　和以往周末政策预期落空，周一行情大跌的走势不同，本周初沪深股市出现强劲反弹，其中周一深成指涨幅还创下最近两个月以来的之最，令投资者为之一振。那么本轮反弹到底是什么性质，想必是当前投资者最为关心的问题。笔者认为，根据目前盘面变化，短线反弹以技术性超跌反弹为主，空间有限，投资者仍应谨慎应对。

　　之所以认为是技术性反弹，一是周末政策面相当平静，并没有市场传闻的诸如降低印花税等利好兑现，行情不存在因为政策利好而被激发的基础和条件。而主要的，则是由于此前上证指数已经连续八周下跌，周K线收出连续八根阴线，这是从1994年4月份以来所没有过的，技术指标极度超卖，低位钝化，超跌反弹的要求相当强烈，市场具备了技术性反弹的条件。同时，由于周边市场持续反弹，港股连涨三周，部分中资股的上涨甚至出现H股股价高于A股的倒挂现象，因此海外市场影响、内外联动成为引发市场超跌反弹的导火线。

　　不过，面对超跌反弹，投资者尚不宜过于乐观，因为超跌反弹从本质上说是一种皮球落地的被动性反弹，它是不能反弹到原先开始下落的那个起点的，在能量释放后就会再度转弱，就像在反弹之初大家还愿意抢反弹，但等到指数涨了三四百点后大家还愿意追吗？而且这个“落地”有可能是一种台阶，反弹后可以再下台阶、再探支撑，因此一般而言，技术性反弹是较难改变整个市场的运行趋势的，现在大格局、大趋势是什么？还是弱势格局、调整趋势。

　　而且，结合这两天的市场和盘面，投资者还应该注意：一是近期政策面继续平静，并无确切的利好政策将会出台的信号。相反银行号QDII投资范围扩展至美国，资金外流又多了一个新的渠道。二是新股扩容面临一个新的高潮，除了金钼股份、紫鑫矿业等多只新股轮候发行外，11日还有四只新股即将上会审批，新股发行节奏明显加快。从市场内部看，连续两天都是个股普涨，能量耗散较为均匀。同时银行、保险及石化等权重股表现滞后，显示参与资金是以短线游资为主，也预示了反弹的短期性。再加上，目前股指形态仍在下降通道当中运行，并没有有效盘出该通道的制约。因此总体看，短线反弹以技术性超跌反弹为主，空间有限，3800点将成为强大的阻力区间，除非政策面出现新的利好消息并伴有大成交量的支持和推升。

　　基于此，建议投资者仍应谨慎应对当前反弹，相信底部的出现是一个反复夯实的过程，在操作上不必操之过急。对于重仓的投资者，在股价连续反弹后可部分高抛，震荡回落时低位回补，通过滚动操作降低成本，不要轻易割肉后完全离场。

    申银万国 钱启敏