超跌与高弹性助力券商股走强大盘

　　本报记者　黄玲雨　

　　继前一交易日集体涨停后，4月8日，券商股板块继续前行，盘中最高至4590.57点。至收盘全天上扬2.25%，国元证券、国金证券、太平洋证券3只券商股再度涨停，东北证券、长江证券涨幅超过6%。券商第一权重中信证券微涨1.46%，拖累券商股上扬的脚步。

　　“大盘经过一段时间的调整，阶段性底部已基本探明，反弹行情已开始启动。券商股由于前期的超跌和其本身相对于大盘的高弹性，近期将走出超过大盘的行情。”海通证券金融行业分析师谢盐表示。

　　超跌反弹

　　根据Wind资讯统计，以申万行业二级分类，从1月15日大盘启动跌势至4月3日，券商股整体下跌48.7%，仅次于保险行业51.2%的跌幅，居二级行业跌幅第二。同期上证综指跌幅为37%左右。

　　一季度的深度调整后，目前券商股的整体市盈率降至13倍左右。谢盐认为，“券商股已明显超跌。”

　　而同样处于大盘下泻重灾区的银行股，自3月25日起已开始反弹。数据显示，大智慧编制的银行板块指数从3月25日开盘的5371.38点一路上行至4月3日收盘的6079.10点，券商板块同期却从4168.23点跌至3952.82点。

　　“银行、保险等其他金融类股票的反弹已先期启动，同为金融行业的券商股将继续追赶。”谢盐表示。4月7日，券商股集体涨停，没有出现分化。“这是明显的补涨，补齐与其他金融板块的上涨差距。”

　　除了超跌后补涨，严重依赖市场行情的券商股未来的走势还需看市场的脸色。

　　双向放大

　　由于业绩与股市高度相关，券商股相对于大盘表现出高弹性。

　　“市场走弱时，券商股的估值水平和盈利会同时走低，股价受P／E和EPS下降的双重压力。而如果市场走强，两者会同时推高股价。”国金证券金融行业分析师李翰表示。

　　经过前期的调整，机构都对市场未来的反弹趋于乐观。

　　“阶段性底部已经出现，4月份会有一个反弹。保守估计，上证指数将升至4000点。”东方证券自营部某人士表示。

　　进入4月份，QFII大举进场，纷纷增持大盘蓝筹，这被投资者解读为底部出现的先兆。而券商股的大幅上扬也被市场理解为投资者信心恢复的信号。

　　“只要市场维持为震荡市，不转入熊市，我们维持对券商25倍动态市盈率的估值。”谢盐表示。

　　由于市场一季度的大幅下挫，市场对券商一季度的业绩预计悲观。市场传言某些券商一季度的自营业务出现大额亏损。

　　“券商自营业务并非全面亏损，不会如市场预计的那么悲观。某些上市券商受到的冲击很小。”谢盐认为。

　　“长江证券和国元证券，其自营业务主要是参与定向增发，直接从二级市场购入的很少。”谢盐表示，“由于处于锁定期，该部分股票并不计入当期利润。同时由于增发价格较低，亏损的空间较小。”

　　同时，证监会稳步推行的健全市场和鼓励券商创新的措施也在长期对券商形成利好。

　　随着大盘的不断下跌，期望政府救市的呼声高涨，但有利于市场的政策措施迟迟没有出台。

　　“现在的点位并没有达到政策层救市的底线，印花税减免等政策难以出台。”某券商高层人士表示，“但健全市场的措施还在稳步推进。比如融资融券、股指期货等，作为完善市场结构，改变单边市的动作，而非救市措施的安排，不会因为股市的涨跌停顿。”

　　而这些举措的推行，将大大扩展券商的业务空间和盈利空间。

　　同时，券商直投业务也在不断放开。3月27日，证监会发布《中国证监会积极稳妥推进证券公司开展直接投资业务试点》的红头文件，直接投资业务试点扩大已箭在弦上。

　　“随着这些业务的推行，券商特别是大型券商靠天吃饭的现状将有所缓解。”上述高层表示。