两地股市最黑暗时候已经过去

　　近期AH股价差显著收缩，分析人士认为———两地股市最黑暗时候已经过去

　　证券时报记者孙晓辉

　　经过近期的大幅波动，最近两周A股与H股之间的价差连续数月上升趋势放缓，开始逐步缩窄。对此，分析人士表示，H股与A股价差缩窄是一个必然的趋势，但因A+H股中占较大比例的资源类和金融类股升值空间不大，A股与H股的价差变化也不会太大。此外，近期外资一反之前对A股估值过高的观点，开始认可A股，表明A股可能已跌到合理区间。

　　H/A比价低位反弹

　　去年10月到今年1月，因A股调整幅度小于H股，尤其是国企H股，该阶段H/A比价总体呈现下滑态势，即H股与A股价差拉大。之后，随着市场的重新调整，尤其最近两周，H股与A股价差又开始缩小。

　　据证券时报信息部统计显示，截至2007年10月17日，48只A+H股H/A的算术平均值为0.52，即A股价格平均约为H股两倍。其中有19只的H/A低于0.5，即A股股价为H股两倍以上的占40%，有15只的H/A高于0.67。截止昨日，53只A+H股的H/A算术平均值为0.54，其中有22只的H/A低于0.5，即A股股价为H股两倍以上的占40%，有17只的H/A高于0.67。

　　此外，据西南证券的月均统计显示，2001年10月至今年1月间，2005年7月H/A月均值达到历史高位，此后一直下滑，从2004年4月至今，H/A比价均值一直处于低位水平，尤其今年1月该值达到多年来低位0.418，最近两周才有所反弹。

　　H/A比价趋向稳定

　　西南证券的周兴政表示，H/A的比价太低作为一种非常态现象不会继续扩大，H/A比价回升是必然趋势。恒丰证券的梁渊表示，H股与A股价差缩窄是一个必然的趋势，之前的A股估值过高，其泡沫必将破灭。此次调整，港股反弹较大，相对而言，A股市场反弹力度不够强，H股跑赢A股的现象可能要延续一段时间，尤其是蓝筹股，A股和H股差价已越来越小。农银证券的郭信麟表示，由于A+H股中资源类和金融类占较大比重，这两类股票的未来上涨空间不大，因此，此类A+H股的价差变化不会太大。

　　A+H股处于合理区间

　　港股分析师梁伟沛表示，在此轮股市调整中，港股率先反弹，在外围股市纷纷创新低之际，港股上周反弹幅度高达10%左右。目前港股市场市盈率为13-15倍左右，处于一个比较合理的范畴。

　　对于A股市场，梁伟沛指出，近期外资机构一反之前A股估值过高的观点，开始大幅申购关于中国指数的基金(如A50中国指数基金，上周三天内该基金增发份额比预发份额增长一倍)，这意味着QFII必将申请新的额度来对A股进行投资。从这一角度而言，外资已经开始认可A股的估值区间。

　　梁渊表示，此轮股市经过短暂调整后，还将继续震荡，因此目前并不是建仓的最佳时期。但从长线来看，对A股和H股市场而言，最困难的时期已经过去，在未来两月内股市仍有上升空间，从中长期发展的角度看，A股和H股目前已处于合理区间。