谈股论金：4月9日专家看市场(2)

　　理性认识A-H股倒挂现象

　　⊙东北证券 郭峰

　　在这轮调整中，我们看到了A股只有在熊市中才出现的现象即部分A-H股股价出现倒挂。A-H股倒挂现象的产生主要受四个因素影响。其一，A股市场悲观情绪蔓延。从跌幅来看，6个月之内，上证指数最大跌幅达46%，多数蓝筹股跌幅都达腰斩以上，完全具备熊市特征。其二，受个股利空消息影响，部分个股在A股市场遭受抛压。其三，部分次新股遭遇限售解禁压力。3月3日，中国中铁网下配售的14亿股解禁，这部分股份在二级市场上的抛售压力较大，再加上最近大盘不稳和太保解禁后破发，造成了中国中铁A股股价与H股股价的倒挂。其四，境内外资金偏好差异。从A-H股价格对比中可以发现，金融、建材和公路等行业A-H股价格必将接近，一方面这些行业估值比较透明，另一方面对金融股而言，外资看好中国经济仍将保持长期增长和人民币存在继续升值的空间，投资在香港上市的大市值中国金融股，可以让一些海外大资金分享到这两大因素带来的价值增长。而A股投资者分享中国经济增长和人民币升值带来的好处有更多的途径，投资银行股并不是唯一的选择。未来其他一些大银行也有可能登陆A股市场，内地投资者对银行股供应量的增加也存在一定担忧。这共同导致了A股市场银行股的整体估值接近或低于H股。

　　以上四个因素导致A-H股倒挂现象的再现，反映出市场投资心态已经由乐观转向悲观。但值得投资者注意的是，A-H股倒挂可能预示着投资机会的来临。投资机会表现在两个方面：首先是大盘面临短期见底的机会，2005年A-H股倒挂后，A股迎来一轮大牛市。虽然长期趋势看，A-H股溢价指数还有回落空间，但短期在港股持续反弹的情况下，A股短期见底的机会也在增加。

　　其次是个股受悲观情绪影响，长期投资价值开始体现。H股一直是被A股投资者认为的估值底线，当A股和H股接近时，A股的下跌空间已经十分有限，因此买进A-H股倒挂的A股在未来反弹行情中获利的可能更大一些。同时，与这类股票同行业、估值水平接近的股票也有望先于大盘走出底部行情，基于这一判断，笔者认为投资者可以关注金融、保险和水泥板块，这些板块的估值水平已经趋于合理。

　　反弹行情是否就此展开

　　游客96939：A股市场本周迎来了强劲反弹走势，这是否意味着股指底部已经探明，反弹行情就此展开？

　　中原证券上海大连西路营业部 杨新征：上证综指从1月14日的5522点下挫以来，跌幅十分惊人，这种现象放在任何一个基本面没有出现重大转变的国家都是不正常的，所以技术层面上存在很强的反弹要求。再加上近一个星期，国内大部分舆论倾向较前两个月发生了显著变化，唱多国内市场的声音不绝于耳，这在一定程度上也影响了投资者对市场的看法，刺激了一部分资金跟风进场。但长远来看，对资本市场产生重大影响、左右市场走势的几大因素，如限售股解禁、上市公司盈利增速放缓等深层次问题并没有得到有效解决，这些问题才是市场主要趋势的决定力量。所以投资者把这一次的行情看作一次短线行情可能更为恰当，有助于作出合理的操作策略，反弹的第一目标位在3900点左右。