沪指逼近3600 市场底能否胜过政策底

　　上证指数昨日大涨4.45%，盘中一度收复3600点失地，收盘距3600点仅一步之遥 本报摄影记者/任玉明 制图/张逸俊

　　●国海富兰克林基金认为，“现阶段机会已经大于风险。”

　　●景顺长城基金公司认为，“我们认为短期市场正在酝酿反弹。”

　　●某大型基金则认为，在根本性利好兑现之前，市场将继续维持弱势探底走势

　　在毫无“政策救市”征兆的情况下，上证指数昨日收报3599.62点，全日上涨153.37点，涨幅达4.45%。

　　从盘面看，被公募基金等A股市场主流机构重点持有的蓝筹股板块大举上攻，由此引发市场忽然呈现强烈的做多气氛。值得一提的是，尽管大盘下跌趋势尚未完全得到逆转，但在昨天收盘后，不少基金公司在接受《第一财经日报》采访时认为，市场估值压力已经大为减轻，那些关注中长期收益的价值投资者已经开始逐步介入市场。

　　在相当一批基金经理的眼中，本次市场出现调整的诸多原因有很大一部分在近期得到化解。另外，近期境外市场的走稳为A股市场探底回升营造了难得的良好氛围，而这点被机构投资者看重。

　　市场信心开始恢复

　　上海某基金公司认为，在沪指经历了将近半年下挫45%的调整幅度以后，投资者的信心已经被极度削弱，受惠于美国市场的稳定，香港市场以中资股为主的国企股市场开始出现止跌回升的格局；多家银行股报出比预期中更好的业绩，这使得中资银行股成为这一波反弹走势最为强劲的板块。“由于本轮A股下跌过程中，金融股杀跌极为迅猛，因此，当金融股板块受H股市场刺激后走高，将直接对大盘产生重要的稳定作用。”

　　随着大盘蓝筹股的陆续止跌，包括基金在内的各路机构投资者逐步考虑起A股市场传统意义上的“风格转换”来。这也为近来多家含H股的大盘蓝筹股A股上涨提供了“注脚”。

　　天治核心成长基金的相关人士昨天认为，深幅调整后的大盘蓝筹股在最近市场的下跌过程中企稳回升，逐步走出底部，而小市值股票则出现大幅补跌走势，指数有望在大市值股票的带动下迎来一波反弹行情。该基金的基金经理助理耿广棋强调，在经过深幅调整之后，A、H股价差尤其是其中大市值股票相对H股的溢价率重新回到了20%以内，而这一水平“已经回到2005年熊市底部的水平”。

　　“昨天市场的反弹反映出当前市场博弈已经相当微妙。”某大型基金公司认为，从中长期来看，随着市场调整，沪深300成份股2008年动态市盈率已下降至20倍左右，市场已经逐渐接近可投资范围内，这对于二季度行情企稳有很大的积极作用。

　　事实上，近期出台的不少基金公司的二季度投资策略报告，都把未来市场反弹可期作为行情演绎的主要线索，这也与前期市场的快速下跌有相当密切的关系。

　　富国基金认为，前期市场在短时间内的急跌已完全甚至是过度反映了对宏观经济大幅减速的悲观预期，而实际上宏观景气并不会如此衰弱，因此，二季度市场会出现虚拟经济先于实体经济探明底部后的反弹，迎来下跌途中的短暂喘息。该机构坚称：“二季度会迎来全年投资的最佳时点，而这个时点是之前恐慌情绪过度宣泄后留给我们的机会。”

　　国海富兰克林基金认为，“现阶段机会已经大于风险。”该机构的判断是，市场在短时间内的大幅下跌，使得人气遭到极大的打击，悲观气氛已在市场上呈蔓延之势，但在情绪化操作的背后，往往就意味着机会的到来。

　　基金回归基本面

　　在市场杀跌力量一季度空前爆发之后，基金经理们越来越从喧嚣的市场气氛中转向对基本面进行冷静思考，以便决定未来的操作取向。

　　博时新兴成长基金经理何肖颉判断，国内机构对加息以及宏观进一步紧缩的担心可能暂时缓解，并转向密切关注上市公司即将开始公布的一季度盈利情况，以更好地评估未来微观企业的增长趋势，并做好各种准备。“从目前的估值水平来看，我们相对看好大盘蓝筹股的后市表现。”

　　另一家处于新产品发行期的基金公司则在昨天表示，从最新公布的工业企业盈利数据来看，上市公司一季度的业绩增长将好于市场预期，市场对宏观经济的悲观预期就会缓和。这对后市行情发展无疑是有利的。

　　在昨天反弹之后，大盘未来动向将更加令人关心。由于本周起市场进入了新股IPO周期，因此二级市场探底回升后的一举一动，格外令投资者担心未来反弹行情的力度。

　　从当前基金持仓看，尽管判断市场短期底部已经出现，但在操作上还是保持了相对谨慎的策略。

　　“我们认为短期市场正在酝酿反弹。”景顺长城基金公司明确表示，H股从今年低位已反弹25%左右，对A股有一定的刺激作用。但是反弹的力度将取决于以CPI为主要指标的经济基本面是否改善、美国次债危机形势是否明朗及一些预期利好政策是否出台等方面，预计今年全年市场将处于调整态势。在近期投资策略方面，该机构表示其核心持股仍集中在优质蓝筹股上，仓位也保持中等水平。

　　不过，也有一些机构尚未完全改变原有对市场的看法。某大型基金坦言，市场期望管理层能出台真正的利好措施，防止市场继续大幅下跌；在根本性利好兑现之前，市场将继续维持弱势探底走势。谢潞锦

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