股市估值水平回到牛市起点

　　-机构视点:

　　随着上证指数3月31日报收3472.71点,2008年一季度A股市场下跌了34%。期间,股票型基金平均下跌21.97%。对此,天弘基金投资总监童国林表示,本次调整仅是牛市里的正常调整而并非熊市来临,建议投资者不必太过恐慌,要根据个人的风险承受能力和投资目标进行合理的资产配置。

　　对于本次下跌的性质,童国林形象地比喻说,“伤风感冒不是癌症,正常回调不是熊市,目前市场正处于一个修正期。”他表示,熊市的根本特征是经济环境变坏,上市公司的盈利持续下降,而目前看来,2008年我国GDP有望增长10.7%左右,上市公司盈利增长率有望达到30%,未来几年增长依然乐观。童国林说,“至于本次调整的原因,根本性因素在于过去两年牛市累积的涨幅过大,市场面临较大的获利回吐压力。在此情形下,以美国次级债为导火索,市场迎来正常的调整。另一方面,由于股权分置改革,今年大量大小非进入流通期,个别股票的解禁股甚至比现有流通股的数量都大。产业资本对于股票的估值低于资本市场,套现压力导致市场估值下降。”

　　展望未来,童国林建议投资者树立正确的投资理念,牢记经济学基本原理——内在价值决定价格。目前沪深股市动态市盈率已下跌到20倍左右,而本轮牛市起点2006年初的时候,平均市盈率是22.5倍。当前的调整正在为长期投资提供较好的入市机会,应该寻找被低估的有潜力的股票,并坚持持有,不要因短时间内的波动而动摇。贾肖明