东方证券：反弹力量在积蓄

　　东方证券研究所策略小组

　　上周三大盘出现冲高回落走势，上证指数盘中跌破了3300 点大关，市场疲弱状态仍然没有扭转。二线股票再次出现全面大跌，这是源于权重股估值下移后二线股票的高估难以为继，大面积的下跌使市场恐慌心理到了极致。而在弱市中两市金融股昨天集体上涨，中国人寿更是盘中涨停，显示在超跌板块的估值上机构产生了分歧。上证综指自6124 点下跌以来，跌幅已经超过46%，超越了2001 年熊市大跌的幅度。

　　关注焦点：

　　对于市场的下跌，媒体纷纷展开对下跌原因以及2008 年宏观经济前景的讨论，这是因为整个A 股估值体系溃乱后，投资人急切需要探寻A股的安全边际，就是对于大小非和其他限售股，其卖出决策也是来自于对于上市公司价值的判断。

　　客观的看，由于内需提升存在空间，政府在通胀和增长两者中仍偏向增长，我们预计2008 年中国经济仍会较快增长，预计Q1GDP 增速为10.5%，全年为10.3%，前两月工业企业利润增速短暂下滑的主要原因在于价格管制。考虑经济高速增长、所得税改革、资产注入等，2008 年上市公司的盈利增速仍有望达到30%的水平，依然是一个可以接受的水平。

　　已有80 多家公司发布了2008 年一季度业绩大幅预增公告，其中有4 家公司业绩预增10 倍以上，近10 家公司预增5 倍以上，，近50 家公司预增1 倍以上。这一现象表明，在2006、2007 年大幅增长的基础上，依然有不少公司有望在2008 年延续高增长态势。

　　市场展望：

　　展望近期的市场，由于连续大跌使得市场信心遭受严重打击，特别是在复杂的市场环境面前，做多信心明显不足。我们认为，市场需要进一步积蓄反弹动能，市场估值水平已具有投资价值，在此处杀跌并不是好的选择。

　　我们对2 季度的市场总体看法偏暖，上证A 股点位将重返4000 点，理性的投资者不必对经济和企业盈利增长前景过分悲观，保险、银行、煤炭等超跌的权重蓝筹和破发的央企都是好的反弹投资选择。