AH股倒挂：Ａ股短期触底标志(2)

　　以中国平安为例，在公布天量再融资计划之后，立即受到市场一片讨伐，并遭到各路资金抛弃，股价一路狂跌，跌幅过半。

　　“两地股价倒挂反映了投资者对于A股市场前景的担忧。”招商证券首席策略分析师赵建兴指出，由于不看好宏观经济前景及上市公司盈利能力下降，以产业资本为主的“大小非”强大抛压导致平安等大盘股大幅下跌，出现AH股价接轨的情况。“现在的价格仍然不足以制止抛售。因为如果以H股价格为参考，目前A股价格仍无吸引力，并未到安全区间。”

　　但是研究人士大多认为，后市不会出现AH大面积倒挂现象。

　　周兴政认为，目前H/A比价均值指标仍处于合理波动范围下限，大多数A+H股份的H股仍较对应A股严重折价，这些股份的H股股价不可能出现大面积赶上A股股价的情况。

　　“如果出现大面积的倒挂，说明A股就太不正常了。”中信建投首席策略分析师吴春龙认为， AH股目前平均溢价水平在1.5倍左右，A股价格全面靠近H股的可能性不大，A股不至跌到如此惨烈的地步。“否则市场真的不行了。”

　　“从长期看，两地股价应该逐步接近，近期A股的大幅下跌加速了这一过程。”天治品质优质基金经理谢京认为。

　　　　未必意味极度熊市

　　对于AH倒挂的到来，不少市场人士担心，是否意味着极度熊市的到来——这种倒挂现象只在2005年那种极度熊市中看到过，而本轮牛市以来则很少见。如果大面积AH倒挂出现，则意味着A股真的跌进万劫不复的深渊。

　　但是记者了解发现，多数业内人士认为，“表面倒挂”只是个别现象，而且实际倒挂并未出现，断言这种现象大面积铺开更是为时尚早。

　　“2006年四季度曾经出现超过10只左右的H股较A股溢价情况，溢价幅度最高达到30%之多；但这种状况并没有阻止2008年年初出现的H/A比价均值指标降至0.418的多年低点，也未能阻止2007年内地A股市场的牛市行情。” 周兴政分析，“尤其是那些质量很差的股票，更不可能出现倒挂情况。”诸如南京熊猫(600775.SH)、东北电气(000585.SZ)以及仪征化纤(600871.SH)等，在港股几乎被抛弃，而在A股则还在被资金炒作。

　　“如果真的出现比较多的倒挂，反倒说明市场已经触底了。”吴春龙则认为，H股价格将会对A股价格形成一定的支撑，投资者可能从中找回一些信心。

　　这种说法并非没有依据。根据指南针数据，截止到3月29日，中国中铁在一周基金增仓中位居前列，有12只基金选择介入这只股票。而溢价已经较低的招商银行(600036.SH)A股最近走势也比较强劲，资金介入明显。

　　不过指南针数据也显示，3月券基增减仓排行中，中国平安位列第一，减仓幅度超过30%，海螺水泥也高达15%，中国铁建也在一周中被券基减仓4.0%。

　　兴业证券的张亿东认为，倒挂未必意味着便宜。“现在香港看好内地内需升级，所以看好铁建股，如果届时业绩不佳，则港股可能跌得更凶。”他认为，如果真的出现大面积倒挂，则意味着A股的根基不稳了，宏观经济出现问题，“港股恐怕也难逃厄运。”中国经营报记者：李辉