权重与小盘又玩跷跷板

　　市场人士认为资金面仍紧张，反弹行情或难持续

　　□ 本报记者 黄炎

　　受国务院要求金融监管机构促进股市稳定健康发展，以及三大报联合发表评论稳定市场情绪等因素影响，昨日两市小幅高开并宽幅震荡。盘中以金融股为代表的指标股板块仍是主要的做多力量。同时，中小市值个股及题材股继续大面积深幅下跌，市场再现恐慌性杀跌格局。截至收盘跌幅逾5%的个股近900只，市场重现“二八”格局。上证指数盘中虽一度收复3400点关口，午盘后却逐波下跌并最终失守，而两市成交额较前一交易日放大超过100亿元，但深市成交额略有萎缩。不少分析人士盘后对昨日指标股的反弹行情持谨慎乐观态度，并指出基本面尚难以支持指标股持续走强，因此建议投资者把握好操作节奏。

　　行情扫描

　　保险股奋力挺大盘

　　上证指数昨日小幅高开40点，但在前期热点板块集聚的二三线股快速下挫影响下震荡回落。此后沪指一路走高并最高行至3464.53点。午盘开市后，上证指数在金融股为首的指标股整体回落带动下逐波下跌，尾盘一度翻绿，但在中国石油等指标股强势拉升中勉强收红。

　　而金融股昨日成为盘中最大的做多力量。中国平安、中国太保、中国人寿三大保险股领涨大盘，中国人寿率先巨量封涨停。同时，银行股也集体飙升，其中建设银行、工商银行等大行由于H股昨日同步大涨也表现活跃；浦发银行、民生银行等中小银行盘中最高涨幅均超过6%。然而，指标股板块在午盘开市后出现不同幅度回落，并引领指数掉头向下。

　　在极少数指标股大举做多的同时，前期涨幅较大的中小市值板块，以及二三线蓝筹股昨日仍整体维持震荡下行走势。继本周二逾600只个股跌停后，昨日在指标股板块的“掩护”下，大量中小盘股纷纷放量下挫。据WIND资讯统计，截至昨日共有73只非ST个股连续3日累计跌幅超过25%。本周3个交易日以来，上证指数累计跌幅不到6.5%，但是共有479只个股跌幅超过20%。

　　机构脉动

　　反弹或是基金“自救”行为

　　广州万隆凌学文则表示，近期金融、地产等板块开始持续阶段性走强，其中包含较深层次原因。除了股指期货与人民币升值两大预期的支撑外，基金业当前面临的窘境极有可能是诱发本轮指标股反弹的动因。如果市场继续大跌下去，基金必然会最终遭遇巨额赎回，一批小基金将逼近5000万元清盘“生死线”。一旦如此，开放式基金很可能最终首次遭遇到清盘的尴尬局面。而一旦基金清盘打开一个缺口，则必然会引发更大规模的赎回潮，所以，目前不排除基金采取措施进行自救。

　　累计净值跌破1元的基金，将面临长时间没有管理费收入的尴尬局面。统计显示，截至3月末，271只偏股型基金今年以来业绩全部为负，132只股票型基金平均亏损19.2%；共有101只基金净值低于1元，并且有多达32只基金的份额在3亿份以内。

　　走势研判

　　技术性反弹空间有限

　　对于昨日市场指标股大举反弹以及尾盘的突然拉升，华西证券策略研究员罗旭阳表示，即使市场出现短期反弹，但短期内快速持续上涨的可能性仍然较低。首先，蓝筹股的上涨需要大量资金支持，按目前的成交量来看，市场可能会出现类似去年12月的技术性反弹，一旦沪深两市当天成交量分别超过1800亿和900亿，则会引发上方抛盘，成为短期头部；但如果不放量，则难以持续推动股指上行，只能成为超跌蓝筹股的局部反弹行情。其次，蓝筹股上涨幅度一旦超过30%，则会引发机构波段操作的减仓行为。再次，蓝筹股一旦支持大盘筑底，则超跌的题材股又会因为涨速快而分流资金。因此，超跌蓝筹股在大盘暴跌过后，作用在于维护深沪股指止跌反弹，但难以推动大盘持续上涨。而从安全边际考虑，二季度还是要选超跌蓝筹股作为重点投资品种，并做好波段操作的计划。

　　资金解析

　　“跷跷板”效应凸显

　　虽然金融地产股的回暖具备相应条件，但不少市场人士依然指出，目前的市场风险依然值得警惕，尤其值得关注的是市场信心非常疲软，资金供求紧张的关系短期内也没有改变。

　　凌学文指出，近期一个非常明显的现象就是大盘股和小盘股之间的跷跷板效应，而这种现象的本质就是，市场活跃依然是建立在消耗有限的存量资金基础上。和年初不同的是，目前资金结构性流向发生明显转变，即从小盘股流入到大蓝筹板块。这说明主流资金的操作对象和市场预期在开始发生转变，金融地产等大蓝筹板块已经开始成为市场资金关注的重点。而为推动大盘股的回暖，基金们必须要大量抛售小盘股，从而为金融地产行情腾出有限的存量资金，这本身就说明市场资金面并不宽裕。