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动态PE跌至21倍 市场缘何再恐慌

http://www.sina.com.cn 2008年04月02日 10:08 21世纪经济报道

动态PE跌至21倍市场缘何再恐慌

  本报记者 简俊东

  外围市场的大跌,曾经是A股大跌的缘由之一,但是外围市场的大涨,却没能“拯救”A股。

  4月1日收市,恒生指数上涨288.26点,收于23137.46点,涨幅达到1.26%,恒生中国企业指数当天也上涨154.06点,收于12237.36点,涨幅达到1.27%,但是A股当天却下跌143.55点,收于3329.16点,创出2007年4月9日以来新低。

  当所有导致下跌的理由都在趋于好转或者趋于明朗的时候,只剩下恐慌本身在困扰着A股市场。

  寻找下跌理由

  “目前市场的悲观情绪来自于两个方面:第一在美国经济衰退下,目前全球经济都进入到高通胀低增长的时期,中国的经济将会受到拖累。第二市场大小非解禁的压力,关于这两点,我们也赞同,只是股市永远反映的是预期,面对现在的股市,我们现在更多考虑的不是风险,毕竟3500和6000点的风险是完全不同的,我们更多的该考虑的是,这些风险是不是已经反应到股价中。”华富基金研究总监陈茹认为。

  实际上,直接受次按危机影响的美国市场早已经止跌回稳,美国标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数以及纳斯达克指数三大指数均在3月17日开始重拾升势,而受此影响,香港恒生指数在3月18日跌至20572.92点后开始上涨,截至4月1日,期间最高涨幅已经达到12.5%。但是同期,A股却下跌了12.9%。

  而随着股价的下跌,“大小非”股东减持的意愿也有所下降,统计显示,3月份,42家上市公司发布了44份大小非减持公告,减持股份共计1.90亿股,参考3月27日收盘价,减持股份市值合计24.00亿元。而交易天数更短的2月份,40家上市公司的大小非股东减持股份共计2.42亿股,减持市值约48.32亿元。

  “‘大小非’减持的意愿肯定会跟股价挂钩,股价高的时候,减持的意愿强烈,但是股价大跌,‘大小非’减持应该也会重新考虑,或者仅减持部分股票,市场最终会找到一个平衡点,‘大小非’也不愿意减持了,股价也不再跌了。”某基金经理认为。

  “市场从来不缺资金,实际上市场缺的是信心。”联合证券研究所所长吴寿康认为。

  A股仍会有反复

  “我们目前并没法判断市场是不是到底了,毕竟美国衰退的程度、时间都是不为我们所知的,但是我们想提醒投资者,在大家都恐慌的时候,是不是要换个角度思考?”陈茹道。

  “其实股市有自身的运行规律,面对着已经腰斩的银行股、已经剩零头的保险股,风险总是大幅释放了,中国股市整体2008年市盈率已经下降到20倍,银行、地产的估值处于历史低位。如果相信中国经济不崩溃,那么银行、地产、保险总是分享中国宏观经济增长的好选择。”陈茹表示。

  根据国联证券的估算,截至3月31日,沪深300指数的2008年动态市盈率已经从33倍跌至21倍以内。吉林敖东国电电力、国元证券静态市盈率仅在12倍左右,过去的大牛股太钢不锈、东北证券、鞍钢股份中信证券也不到15倍。

  “从盘面看,许多估值水平已经很低的股票,因解禁股较多照样出现深幅调整;而那些估值水平较高但大小非较少的,股价仍可维持高位。A股市场先后有中国太保中海集运中煤能源三只股票跌破发行价。近期的许多个股定价似乎并不是按照其内在价值,而是根据‘大小非’多寡而定。所以,近来市盈率20倍甚至15倍以下的股票常常无人问津。”国联证券的策略报告认为“许多股票跌得非常离谱,估值偏低,已经无法用基本面来解释”。

  “目前市场正处于非常困难的时期。坦率来讲,我们也难以准确预测未来一段时间市场的走势。估计未来一段时间市场还会有较大反复,恐慌情绪进一步蔓延会使得市场进一步走弱。但经验告诉我们,贪婪和恐惧同样都是投资的敌人。在市场处于极度恐惧的时期,我们更需要保持一份冷静。我自己有一个朴素的想法,只要我们对中国经济中长期发展前景还有信心,我们就没必要对我们证券市场太悲观。” 易方达基金副总经理兼投资总监江作良在近期公开的《致易方达基金持有人的一封信》中如此表示。

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