东方智慧：从紧二字催人老

　　东方智慧 黄硕

　　愚人节的玩笑？4月1日这一天，600个股跌停、沪指回到一年前，逼近3300点。要知道，此前刚有个“黑色纪录”创下——上证综指3月以20.14%的跌幅创下了1995年以来的最高纪录。救市与不救市的双方口水战未了，不过，央行的态度一如既往地坚决——“从紧”。在“防止价格总水平过快上涨是今年金融宏观调控的中心工作”的基调下，A股后市不容乐观。要么持币，要么持有熬得过这个股市冬天的好股票，否则，唯有无可奈何花落去。

　　一、“从紧”

　　周二，各大媒体都报道了中国人民银行货币政策委员会2008年第一季度例会的精神。货币政策委员会认为，在下一阶段货币政策取向和措施在坚定不移地贯彻执行从紧货币政策取向的同时，还要根据国内外经济金融形势的变化，正确把握金融宏观调控的节奏、重点和力度。“防止价格总水平过快上涨是今年金融宏观调控的中心工作，应从增加供给和稳定预期等方面综合采取措施。”货币政策委员会在分析了当前价格上涨的机理以及雨雪冰冻灾害对经济增长的影响之后，提出我国宏观调控的目标和手段。2008年04月01日《京华时报》则进一步分析称《央行称国内价格上涨压力明显 暗示近期可能加息》。上周五，市场一厢情愿地认为有“救市”措施出台，周末希望落空后，迎来一个黑色星期一。而星期二呢，因为央行的这一则坚定态度，“从紧”二字令大家的心都凉了一层，又再度迎来了黑色星期二，真是伸手不见五指的黑墨墨。

　　二、“最大威胁”

　　近期以“坚决反对下调印花税救市”一言名震大江南北的北京大学中国经济研究中心教授霍德明的分析或许不中听、但却中肯：“目前我们面对的最大的威胁是通货膨胀压力。如果不坚决采取货币紧缩政策，今年的通胀率有可能冲上两位数。一旦民众形成了通货膨胀预期，再要治理就很困难了。政府的宏观调控政策的目标是防范出现金融危机和社会危机。在一般情况下不应当过度干预市场。这次股市下跌，中国的经济基本面并没有出现多大的问题，下跌持续的时间肯定不会太长，更不会给整个金融体系带来很大的威胁。倘若真是信心危机，那么来得快，去得也快。过些时候自然好转。用不着大惊小怪”。

　　三、“透支”

　　一向以眼光犀利著称的《财经》在2008-03-31发表的《A股跌破幻象》文章中一针见血地指出——市场透支了股权分置改革的“成功”，却完全没有准备承受后果。始于2005年5月的股权分置改革，出发点是解决A股市场积存十几年的同股不同权问题，解决占上市公司总股本三分之二的国有股法人股流通问题。但无论是否支付对价，最终的结果是市场供给的大幅增加。对价的支付成了行情的起点，市场供给的增加却被严重忽视。欢呼来得太早——市场透支了股权分置改革的成功，对后果的承受能力却仍然完全没有准备。股权分置改革有正面的作用。但现在来看，当时对一些负面影响并没有充分考虑。最明显的就是可流通股数量增长过快，增长率相当惊人。大小非解禁对市场构成的压力是实实在在的。基本面和资金面的不利因素，其影响在“大小非”解禁的基础上被放大。

　　身为A股投资者，天天面临割肉的场景，当然觉得股灾是天下第一要事，但是，切莫忘记，防止价格总水平过快上涨才是今年金融宏观调控的中心工作。忠言逆耳，良药苦口。