救市利好传闻无一兑现 解密主力抄底线路

　　上证综指3月份大跌20% 创14年最大月跌幅

　　引发上周五市场强劲反弹的各种救市利好传闻无一兑现，A股市场再现黑色星期一。两市大盘低开低走，尽管中国石化、工商银行等权重指标股盘中一度强势崛起，带动股指有所反弹，但在市场人气已经丧失殆尽的背景下，投资者情绪化操作较为浓重，个股大面积的跌停使得技术性反弹迅速夭折，沪指再度跌破3500点大关。

　　统计显示，上证综指3月份跌幅高达20.14%，创下1994年7月以来的最大月跌幅；深证综指月跌幅为20.05%，创1996年12月以来最大月跌幅。沪深300指数月跌幅也有18.91%，创该指数诞生以来月跌幅纪录。深证成指由于权重股万科A大涨，3月份跌幅为15.94%，是本轮牛市的第二大月跌幅。中小板综指同样创下该指数诞生以来的最大月跌幅，3月份“瘦身”了19.12%。中证规模指数中，代表中小盘股的中证200、中证500、中证700等指数，3月份跌幅均在20%左右，代表大盘股的中证100指数3月份跌幅稍小，为16.81%。

　　短期仍有反复

　　对于近期A股市场的暴跌，一方面在于A股市场本身的估值状态及供求关系决定了市场需要向下寻求新的均衡点，而从紧的货币政策也加剧了投资者对于宏观经济的不乐观预期；再加上国际市场的负面影响仍未消除；诸多负面因素导致了市场非理性下跌。

　　另一方面，困扰着投资者的又一重要因素是上市公司盈利增长速度的放缓。市场经过了如此大幅度的下跌后，可以说基本上已经化解前期高估值体系的压力，整体系统性风险基本释放完毕，而支持市场的积极因素逐步将显现。

　　从宏观经济层面来看，中国的经济仍然处在增长期，紧缩政策可能会减缓增长的速度，但不会就此形成拐点。虽然今年的GDP增长率目标定在8%，但实际的增长率可能仍会接近或达到两位数。在经济增长预期明朗的情况下，上市公司盈利保持近30%增长的预期仍有可能实现。

　　另外，A股上半年的解禁高潮将告一段落。统计显示,4月份总共有136家上市公司的限售股解禁,解禁数量为62.7亿股左右,预计解禁规模将超过1560亿元,但相比二、三月份3800亿元的水平,则大幅缩减了60%。

　　暴露主力抄底线路

　　上周五大盘受到传闻刺激演绎了一把强势反弹行情，虽然行情最后因为利好未兑现而导致反弹夭折，不过这一波有演习性质的反弹行情却暴露了以券基为代表的机构主力抄底线路图，上海证券交易所Topview数据显示，虽然同前周一样，券基账户的持股占盘比天天下降，但是在上周五当天，基金还是大量增持了地产、银行、保险证券三大板块中的众多蓝筹股。

　　指南针赢富深度数据显示，上周基金在沪市共买入309.654亿元，共卖出457.419亿元，合计净卖出147.765亿元，资金相对流入度为-3.657%。上周五个交易日中，赎回压力迫使券基账户同前一周一样天天减持，截至上周五收盘，券基在沪市中的流通股占盘比下降0.15%至13.94%，从全周来看，券基持有5%流通股以上的沪市基金重仓股共有394只，这其中只有181只被增持，增仓比例不到46%。

　　从平安证券综合研究所提供的最新证券市场资金流向报告看，反弹再次夭折，昨日绝大多数行业板块表现为资金净流出。但金融板块出现净流入，相对行业流通市值，地产板块净流出相对较少，仅为行业流通市值的0.17%。上周五在大盘蓝筹股的带领下，股市绝地反击，虽然表现上看，几乎所有的权重板块同时起动，但细心的市场人士指出，银行地产股才是大盘企稳反弹的急先锋。

　　关注政策面动向

　　虽然政策救市与否对A股市场的长期趋势向来影响不大，但政策面仍是影响短期市场最重要的因素，尤其是在当前市场疲弱不堪的市道下。因此多看少动，积极关注政策面的变化不失为明智的投资策略。另外，随着上市公司2008年一季度经营情况的预告，基于业绩预增、预减所带来的个股结构性分化会进一步明显，建议关注那些成长预期相对明确的绩优品种以抵御市场波动所带来的投资风险。

　　作者：□智多盈投资 余凯