历史性买入机会或将出现

　　主持人：李 南 嘉宾：龚方雄 钮文新

　　主持人：今天(3月26日)的两位嘉宾，一位是老钮，另一位是摩根大通亚太董事总经理龚方雄。很长一段时间以来，总觉得外资投行看空的比较多，比如高盛的报告说，A股市场2008年回报是负的11.3%。它为什么要这样说呢？

　　股市出现了信心危机

　　龚方雄：现在，很多人就拿着外资的名义，帮助他们来唱空。我觉得现在两个事情有点混淆，市场好和不好的时候，有基本层面的因素，也有估值信心方面的因素，现在主要是信心不足。信心不足的时候，对公司的估值可能就会有些压力，然后宏观层面有些不确定性，很多在宏观层面的人在唱空中国，在这种市场噪音比较大的时候，市场的估值可能就会被调降，即使企业盈利不受影响，股票也不一定涨得起来，所以现在是一个信心危机的问题。

　　主持人：可是现在我们还是找到了一些理由，证明它不仅是信心问题，而是确实存在问题。比如美国经济衰退，好像都是一个不争的事实了。

　　龚方雄：这个关键要看它衰退多长时间，会不会深度衰退，还要看看美联储的一些行动。最近，我注意到国内有很多人在谈论救市不救市这个问题，美联储的行动是一个非常直接的干预市场的救市行为。

　　钮文新：非常果断。

　　主持人：它救的是市场经济，是吗？

　　龚方雄：对，这两个是不可区分的。如果美联储没有及时果断地采取行动，美国可能会再来一次经济大萧条。美联储的职责，一方面是对抗通胀，另一方面要保证充分就业，它要避免经济大萧条的出现。

　　救市和救经济是一回事

　　钮文新：美联储采取行动以后,我们看到，美国股票市场的信心没有丧失。

　　主持人：你怎么知道？

　　钮文新：因为它一救贝尔斯登，贝尔斯登一下涨了48%。

　　龚方雄：非常有道理。我觉得可能美国经济、美国资本市场寻底应该已经成功，在过去一个星期美国金融股已经从底部反弹了40%到50%，反弹非常强烈。

　　主持人：从贝尔斯登有救之后，大家都信心高涨了。

　　龚方雄：它其实没有救贝尔斯登，它救的是整个金融市场。整个金融市场的信心，没有因为贝尔斯登的倒闭而垮掉，这就是它的成功之处。通过支撑金融市场，降低了通货膨胀的风险。

　　主持人：金融市场跟经济实体之间有一段的时间差。是吧？

　　龚方雄：对。美国经济未来6个月，可能还是会比较困难，它真正复苏可能要到年底，而且整个经济复苏，并不代表它的房地产市场会马上复苏。房地产是一个长周期性的问题，房地产市场可能要到两三年之后才会真正复苏。但是资本市场会走在经济的前面6个月到12个月，所以我觉得美国资本市场的最坏时期基本上已经过去，寻底已经成功了。美联储悉心地呵护市场，保护投资者的信心，这一点是非常关键的。就是说搞市场经济，金融市场和经济本身是没有区隔的，救市和救经济这是一回事。

　　钮文新：监管部门一定要维护市场的公平、公正、公开。我们一定要把经营信心这个问题，作为一个非常首要的问题来看待，这样，你才能通过它来解决问题。