关注一季报对后市热点的影响

　　广州万隆

　　提要：在美联储继续出手救市的情况下，美国股市开始强劲反弹，而港股、日本股市等外围市场也纷纷走好。但是，信心下降的A股仍然难改弱势的格局。本栏认为，考虑到未来市场紧张的供求结构将有所改善，大市在严重超跌后有望走出反弹行情。

　　一、大市严重超跌后孕育着反弹行情

　　在美联储继续出手救市的情况下，美国股市开始强劲反弹，而港股、日本股市等外围市场也纷纷走好。但是，信心下降的A股仍然难改弱势，今日盘中曾一度下探前期的底点3516点。面对着如此低迷的市场，连外资摩根大通也不得不表示：A股市场近期的快速大幅下跌是一种不正常的状态。

　　但是，投资者需要清醒认识到，短期内大市调整的幅度已相当巨大。截至今日收盘时，近三个月来上证指数的最大跌幅超过30%，并且其中没有出现过像样的反弹，这在以往的行情中极为少见。可以说，出现这种严重超跌的情形主要是受市场的供过于求格局的影响。但从具体来看，大市经过二三月的相对解禁高峰后，将迎来四个月左右的限售股解禁的宽松期。另外，近期以来证监会审批的25只基金，大约能带来1500亿的增量资金，这些新基金经过前期的发行募集，已经陆续进入建仓期。随着这些新基金的入市，四月份市场紧张的供求结构将有所改善。也就是说，大市在严重超跌后已孕育着反弹行情。

　　二、关注一季报对后市热点的影响

　　本栏认为，即将披露的一季报将对市场格局有不小的影响。主要是近期以来，市场一直在寻求着信心的支撑点，其中一方面是政策的支撑点，而另一方面则是上市公司的盈利前景。对于后者，在出口放缓、宏观调控的背景下，企业盈利增速减缓已经成为不争的事实，但是减缓的程度仍然难于判断；如此一来，一季报的情况将成为重要的参考指标。

　　整体而言，A股整体上市公司盈利的增长情况，主要看银行、保险与及石化三大行业，它们利润所占比例占据了半壁江山。从目前的情况来看，银行业的情况相对乐观一些，尽管受准备金率上调、信贷收紧等因素的影响，08年银行业仍然有望保持30以上的增长。保险业方面，07年巨额的投资收益在08年中将难以为继，行业增长极可能大幅放缓；石化行业方面，高油价对炼油子行业造成了巨大的冲击，中国石化、中国石油两大巨头的盈利大幅下滑的可能性较大。

　　但是，部分行业的盈利情况将仍然较好，如成本转移能力较强的钢铁、煤炭、电器、酿酒食品、化肥化工、医药等。综合而言，上市公司一季报的情况将出现较大的分化，这对将后市的格局造成较大的影响。

　　三、板块轮动的中短期策略

　　在把握未来的板块轮动中，投资者必须谨记两大前提条件。第一，在未来两年内，限售股解禁问题都将困扰着二级市场，市场供过于求的格局将继续维持。在这种资金面不充裕的背景下，大盘股将不容易有较好的表现(股指期货出台后可能有阶段性行情)，中小盘应该是选择的重点对象。

　　第二，题材对股价的刺激作用将明显放大。按照市场发展规律，大市经过价值发现、价值挖掘之后，将进入价值创造阶段。因此，在未来的板块轮动中，相关的政策、行业因素将成为重要的影响因素。

　　具体板块轮动方面，投资者可以中线关注旅游、化工、酿酒食品、医药等二线蓝筹股。一方面，这些行业成本转移能力较强，未来一季报的情况将可能相对乐观，并且成长性相对而言较为确定。另一方面，未来这些行业有提价的可能，从而刺激股价的上涨。短期方面，投资者可以关注前期表现较为活跃的题材股，如创投概念、新能源等题材股。