申银万国：盈利仍可维持长期增长

　　证券通

　　1季度企业盈利可能低于预期，使得短期业绩预期保持谨慎，如果研究员趋势性的调低盈利预期，是值得警惕的风险，但未来两年相信企业盈利仍能保持20%以上增长，对市场长期趋势并不能悲观。研究员对当年和下年业绩增长预期的调整一般与实际季度的业绩增长趋势保持一致；而预测的业绩变动趋势要较实际的业绩变动趋势平缓的多。业绩预测的调整，通常会加剧市场上行或者下行的风险，股票行情会对盈利周期作更为提前的反应。但目前不能认为之后的公司业绩趋势会如04-05 年那样糟糕，无论是从需求、利润率和资金角度，当前企业所面对的宏观环境都要比04-05 年好的多；内需支持、通胀传导成本压力、以及正面的资金支持，都能帮助企业维持相对平稳的内生盈利增长。

　　由于对1季度企业盈利保持谨慎，市场还需要消化盈利放缓和预期下调的冲击，但不能悲观未来两年的企业盈利趋势。