谈股论金：3月19日六位专家看市场

　　债券型基金渐入投资佳境

　　⊙浙商证券研究所 黄薇

　　随着大盘接连下挫，个股和股票型基金明显交投清淡，而曾被市场边缘化的债券型基金则以其稳定的收益率进入投资者的眼帘。

　　债券基金主要是靠投资债券所获得的利息收入和买卖债券获得的差价收入来获取收益的。债券基金的利息收入是稳定的，比投资股票分红获利要有保障，而获取买卖差价方面的风险则在于债券价格随市场利率变化而产生的波动。尽管2月份CPI数据依旧高企，但目前央行似乎无意于加息。而且，2007年较大幅度的升息和美联储的连续降息等都下压了升息的空间，所以可以预计今年加息的幅度会小于去年，这对债券价格来说是一种稳定因素，也给债券型基金提供了一种较好的发展环境。

　　目前个人投资者可以直接参与的债券品种主要有凭证式国债、记账式国债、企业债、可转债等交易所里交易的债券品种，但以上几个品种的收益都比较低，不易满足高风险高收益层次投资者的需求。而在银行间市场交易的金融债、外币债券、企业短期融资债券等收益率较高的产品目前尚没有向个人投资者直接开放。因此，个人投资者可通过购买债券型基金、银行理财产品等方式更大范围地参与到债券市场中，拓宽债券类资产的投资范围。

　　为了充分享受A股市场的收益，债券型基金大多都配置了一定比例的股票类资产，所以偏债型债券基金较多，纯债型债券基金较少，且普遍融入了“打新”的热点。

　　而且，最近发行的债券基金一般都是以“债券+新股”为主要模式的“强债”基金，股票投资的比例控制在0-20%之间，但各只基金有其自身特点，而且不少债权基金都纷纷融入了兼具股票和债券双重优势的可转债基金概念。因此对于目前股市的运行特点，选择进可攻、退可守的可转债基金不失为一个比较明智的选择。随着债券型基金的日趋成熟，其产品内涵的挖掘将更加深入，热点创新的结合将使其成为能全面享受证券市场收益的产品，债券基金必然会受到市场更多的关注和期待。

　　年报业绩不俗 股指何以下跌

　　游客85526：从目前披露的年报情况来看，很多公司的业绩都不错，但为何近期股指却接连下挫？近期股市的压力主要来自哪些方面？

　　东吴证券苏州石路营业部：最近披露的上市公司年报反映了公司在2007年一年中的综合业绩，代表了公司在过去一年中的经营成果，一般来说，年报业绩中反映出的成长性较高的公司其投资价值也会较高。然而在一定时期内，股票价格同时会受到市场环境等多种因素的冲击，并有可能背离公司基本面。就目前看来，近期股市的压力主要来自以下几个方面：1、大小非解禁的影响短期难消；2、2月份CPI持续走高，市场对加大宏观调控的预期仍在；3、连续下跌造成投资者信心受挫；同时，市场主力格局演变、估值分歧、市场技术因素及周边市场波动也是影响近期行情运行的主要因素。

　　游客88857 ：去年以来，央行连续进行的几次加息会对经济产生什么影响，并且又会如何影响股市？

　　江海证券北京东三环南路营业部 ：连续加息是央行贯彻执行从紧的货币政策、积极应对通货膨胀压力的有效手段。应该说，连续加息降低了居民的通胀预期；同时也减少了市场上的部分过剩流动资金，这对抑制投资增长过快会起到一定的作用，从而平缓实体经济的过速增长。由于连续加息存在时滞效应和叠加效应，并在一定程度上提高了居民存款收益，城镇居民的储蓄意愿增强，投资股票和基金的热情明显降低，因而对股市来说就是一种利空。

　　非理性下跌 超跌反弹一触即发

　　做股票也会有感觉“胸闷”的时候，离开股市或者和股市保持一定的距离，这种“胸闷”的感觉可能就会缓解。这可能就是人们常说的“退一步海阔天空”吧！

　　做股票久了的人与股票朝夕相处，有种离不开的感觉，其实你如果离开或离开一段时间，反而会轻松很多，哪怕是你的股票被套住了，你也会感觉“没什么”。

　　这种感觉老股民都有，新股民则还需要有一个过程，套几个回合，也会有“没什么”的感觉的。对于股市，笔者曾说过：“股市不是天堂，也不是地狱，股市就是一种生活方式”。

　　炒股票是我们自己的选择，连这点都不敢承认，是一种悲哀。笔者想说的是，既然自己选择了股市，就要有勇气面对，面对赚钱与亏钱。股市纵使有千种万种问题，但它并非针对你一个人的，整个市场都面临同样的问题。同样的游戏规则，人家赚了，你亏了，人家在大盘急挫之前走掉了，你我却被套住了。怪谁呢？

　　大盘跌到目前的低位，大家的感觉很难受，都需要安慰。但安慰有用吗？我们常常看到有一些人，大盘下跌时一副弱不禁风的样子，好像非常脆弱。但只要大盘上涨，立马会变得精神抖擞。这说明在股市里最大的安慰就是上涨！

　　本周大盘连续暴跌，表明市场已经进入非理性状态。个股大面积地跌停，看来不仅仅是高价大盘蓝筹股的风险释放问题，蓝筹股筹码松动，大盘平衡性动摇，波及盘中一大批高价或前期涨幅较大的股票全面回落，市场呈现恐慌性抛售……

　　面对这样的非理性暴跌，没什么好说的，“胸闷”的人也说不出什么，发发牢骚，愤怒一番，于事无补。我们都一样，这时都需要反省自己在趋势判断与操作方面的失误，理性面对暴跌之后的市场。笔者认为现在首先应考虑的是暴跌之后哪些股票的机会会大一些，我的看法仍然是低价股和超跌股。(叶弘)

　　多空对决

　　(截至2008年3月18日16时)

　　上证博友对 2008年3月19日 大盘的看法：

　　看多 35.99%

　　看平 1.06%

　　看空 62.95%

　　看多观点

　　从昨天大盘走势看，市场出现近期少有的恐慌情绪，个股大面积跌停再现，市场的恐慌已远远超过“5·30”时。尽管目前股市仍然面临资金紧缺等一系列问题，但股指出现如此急剧的下跌只能说明市场已进入非理性杀跌之中，在投资者信心尽失之际，或许就是短线出现转机之时。投资者切莫在此波急跌之中情绪化杀跌，过度恐慌之后往往会迎来较大级别的报复性反弹。

　　(万兵)

　　看空理由

　　从技术形态看，由于大盘在4300点—4500点一带停留了一段时间，积累了更大的做空能量，而从4695点开始的下跌由4472点起居然出现了下跌延伸浪，不仅使得大盘杀跌的速度越来越快，延伸浪的出现还使得大盘的下跌目标位有可能变得更低。(石天方)

　　经历了连续大幅下挫之后，市场信心已受到重挫，盘中每波杀跌都伴随着大量的恐慌盘涌出，而盘中每一波反弹都被视为出逃的机会。在当前环境下，市场自救已十分困难，虽然疯狂杀跌之后技术上孕育着反弹的机会，但需要各方面的配合，尤其需要政策面的利好，不然杀跌动力将无底可言。建议投资者一定要顶住这黎明前的黑暗，不要被路上的石沙迷住了眼睛。(林军)

　　牛市涨幅揩去过半 短线机会即将来临

　　自998点开始启动的牛市，上证指数最高曾上涨了5126点。自6124点下跌以来，上证指数已经跌去2500多点。从指数而言，牛市以来的涨幅已经被揩去一半。从客观上看，自6124点以来，A股市场走的是一波不折不扣的熊市行情。

　　上证指数自6124点下跌至今，大盘下跌的幅度已经超过40%。即使自5522点计算，大盘的跌幅也已经超过30%。其间虽有短暂的盘整，但没有出现过像样的反弹。全球金融环境的恶化只是导致本次下跌的因素之一，致使行情到今天这种地步最重要的还是人为所致。

　　今年的行情，对于机构来说，单边上涨无疑风险过大，既然指数已经下跌了较大的幅度，对他们来说，后市的机会就是跌出来的机会，因此出现了机构故意砸盘、散户恐慌割肉致使行情持续暴跌的局面。作为投资者，目前一定要保持冷静和耐心，寻找市场通过暴跌获得的机会。

　　大盘连续暴跌之后，目前两类股票具有较明显的短线机会：

　　一、超跌企稳的大盘股，这类股票前期已经经历了较大幅度的下跌，大多被腰斩甚至跌幅过半。与下跌形成鲜明对比的是，这类股票业绩增长幅度普遍较大，一旦行情转暖，将出现较大的短线机会。需要提醒的是，投资者选择这类股票时要回避那些有大非解禁的个股。

　　二、近期大幅下跌的概念股，特别是一些最近一段时期快速杀跌的个股，只要盘面转暖，随时会出现爆发式的反弹。

　　昨天盘中上证指数一度跌近3600点，距极限位3500点仅一步之遥，反弹一触即发。因此，无论是从股市规律还是从主力在此点位的操盘模式看，都值得投资者下些赌注。就如前期不理智的暴跌一样，反弹也许会同样来得很快、很猛。3600点附近——一个已经适合短线狙击的点位。(占豪)

　　不必害怕 换一种心态炒股票

　　又是大跌，大盘再度创出本轮调整新低。投资者的信心已近崩溃，各种各样的恐慌性论调充斥市场，股市在信心不足的泥潭中越陷越深。面对市场的疯狂杀跌，投资者不妨换一种心态来应对，就当是存了“股市银行”。银行不是也没多少利息吗？如果能保持这种心态，面对目前的大跌就不会寝食不安了。“存股市银行”的理由是什么呢？

　　理由一：中国经济发展依然稳健。中国经济发展的趋势还是强劲的，美国的次级债危机并没有动摇中国经济的根基，而股市的基石是国民经济能否稳健地发展，只要经济发展的大环境没改变，股市就不会一泻千里。现在存“股市银行”，收益是肯定的，只不过是多花点时间而已。

　　理由二：股市参与的人多了、资金多了。最近的大跌可能会让不少老股民回忆起2001年开始的熊市，其实不然，现在的股市和2001年时的股市截然不同，现在的股市无论是参与的投资者还是资金都要远远多于2001年，股市对国民经济的影响也远远大于2001年。股市正在成为中国百姓生活中一个重要的组成部分，不理智的下跌不会长久。

　　理由三：市盈率正在回归合理。股市下跌无非是因为经济发展有问题或者是股价过高，前者已基本否定，那么只剩下后者。前期市场市盈率确实有点高，但这在一个新兴市场中并不是什么危机，随着投资者的不断成熟，市场会寻找一个合理的定位。再说，经过近期的大跌，市场平均市盈率已经下降了很多，基本上为大家所认可。存“股市银行”还有什么好害怕的？

　　换一种心态炒股票并不是叫大家回避调整，而是要直面调整，更多地从深层次研究股市的质，而不要被市场表面的假象所迷惑。中国经济的稳定发展是股市发展的根本保障，存这样的“股市银行”会错吗？

　　(楚风)

　　大盘从6000点跌到3600多点，对很多中小投资者来说，跌去的不仅是账户中的财富，还有原本良好的情绪、安详和谐的家庭生活。

　　由此我想到一个很古老的故事，一个富翁去海滩度假，看到一个乞丐懒洋洋地晒太阳，富翁对他说：“你怎么不去工作？”乞丐说：“工作是为了什么？” 富翁回答说：“工作能赚到钱，就能来海边度假晒太阳”，乞丐说：“我现在不就在晒太阳吗？”

　　作为投资者，最初选择投资一定是想通过投资寻找快乐，具体而言就是财富增长带来的快乐。可是，如果我们因为投资使原本就快乐的生活陷入不快乐甚至于不幸，已经背离了我们的初衷。在中国经济的高速增长中，我们完全有必要和能力通过投资分享国民财富的增长，但应提醒自己不要忘了投资的初衷——寻找快乐。这也是我们一直提倡的快乐投资理念。

　　当然，在千变万化的市场中要保持乐观的心境非常不容易，股市上上下下的波动难免会冲击投资者的心灵。要真正拥有豁达、乐观的投资心态，拥有自己的投资信念，坚守非常重要。投资是一种行为，更是一种信念和坚持，如果你有了属于自己的方法并能坚持的话，无论遇到什么情况，都能从容应对而不会惊慌失措。如果不能有效地运用自己的独立思考能力，随时随地因别人的观点而否定自己的投资计划，必然会使自己的投资陷入困境。

　　我们无论做什么事都要有一个目标和计划，按照计划一步步地前进。虽然按部就班地做事较乏味，但终极目标犹如一盏明灯永远照耀着我们前行，无论遇到什么状况，有了这盏明灯，我们就有信心战胜困难。希望各位朋友都能找到这盏明灯，更加希望有更多的朋友和我们一起在价值投资明灯的照耀下一同快乐地前行。(周贵银)