四大因素令A股深陷阴霾之中

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　　暴跌之后仍是暴跌，恐慌后还是跟着恐慌，“惊恐、隐忧”似乎成为了当前市场的主题，而绿色似乎也成了股市的流行色，昨日在两个市场将近四百只个股出现了跌停的情况下，今日再度呈现如出一辙的走势，仅有十几家上涨，人们不禁要问难道牛市派对真的就此结束了？

　　当前市场所有参与者都面临了巨大的压力，这种压力既表现目前股市的无奈，又隐含对未来前途的担忧，而市场下跌与市场信心的崩溃不无关系，两天来大盘连续暴跌，消息面没有任何变化可跌停，基本面没有任何浮动却跌到近乎一半。另外下面这组数据更加触目惊心，两个市场200只股票型基金中有91家基金跌破了一元面值，1500只个股中1100多只跌破530暴跌后的价格，而11只新股逼近了发行价，30多只增发个股跌破了增发价格，殊不知，股市最大的隐讳就是信心的缺失。

　　就目前的情况来说，是国内外的各种负面因素交织在一起，最终导致了市场的崩盘走势，下面总结出影响本轮调整的四个重要因素：

　　1、外围市场—美国次级债危机的深入发展对我国股市的影响

　　去年7、8月份，次贷危机第一次集中爆发，全球金融市场特别是证券市场在高位出现巨幅回调，当时外围对A 股的影响有限；但11月和12月间，随着花旗、美林和瑞银等全球几家顶级银行开始冲减巨额资产开始，A股市场受到前所未有的冲击；最近伴随着凯雷资本等机构陷入资金困境以及美国最新就业数据再度令人失望等更多利空消息的出台， A股遭遇第三次来自外围市场的冲击，这三个阶段由弱到强，再由强到弱。结合K线图观察，去年7、8月份外围市场影响并不明显，而在去年年底11月至今年1月影响得到了集中体现，至今影响正逐步减弱，不能否认外围市场的变化是导致A股市场调整的很重要的一个原因。同时昨晚美联储已经宣布为了拯救华尔街的公司，将给与不设任何上线的贷款，面对这样的利好，我们的A股市场却视而不见。显然外围市场给A股带来恶性的导火索，周边市场的利空形成了A股更疯狂的利空，周围市场的利好，A股却绝对不买账。但总体上伴随着美国等央行的联手注资并多管齐下的救市政策出台后，外围冲击可能会逐步减缓。

　　2、巨额再融资的重磅出击—以平安为代表的再融资

　　如果说周边市场的下跌尤其是美股的下跌是A股下跌导火索，那么再融资压力则是这轮暴跌的罪魁祸首，中国平安和浦发银行的再融资方案打开了中国股市的"潘多拉魔盒"以后，中国股市的发展预期就出现了逆转性变化，牛市的行情就一直处于岌岌可危的状态之中。但同样也要看到以下两个方面：首先管理层的规范和现实表明，再融资成行将面临更多问题，证监会新闻发言人表示上市公司再融资是资本市场的重要功能，是市场实现资源优化配置的重要方式之一，但绝不应是恶意“圈钱”行为，并表示将严格审批再融资的行为。另以收盘价计算，平安再融资1600亿甚或1200亿恐难实现；其次，相关统计显示，截至2月20日，今年已有44家公司提出再融资预案，融资额达到2599.28亿。加上浦发近400亿则今年两个月就有高达3000亿元的再融资规模，以此类推中国2008年再融资将达到18000余亿，超过07年再融资和IPO规模总和12000亿元的50%，这显然不合实情。种种迹象表明巨额再融资有望减弱。

　　3、大小非解禁压力—上半年的解禁压力集中在2、3月份

　　在过去两年里中国证监会完成了中国证券市场上一个伟大的壮举，即通过股权分置改革解决了困扰中国股市十几年的股权分置问题，因为坚持了公平，公正，公开的原则，因为把中小投资者的利益放在了首位，迎来了牛市的春天，我们必须承认股权分置改革是牛市行情的基础，但同时也要看到股权分置改革是个漫长的过程，它成功与否的标志不是看投票是否结束，也不是上市公司是否完成了改革，而是要看如何解决了大小非解禁的压力，从某种程度来说这个问题解决的好坏远比股权分置改革的方案以及投票的结果，更能说明问题，但当前大小非解禁的压力却被无限制的放大了。有关数据看到解禁高峰在3月份，下半年的高峰来自于8月份，大小非的解禁带来了股市的恶性循环，解禁压力导致股指下跌，而股指下跌后解禁压力愈来愈大，解禁对当前的股市下跌起了推波助澜的作用。但随着估值水平渐趋合理，解禁压力定会得到一定程度的缓解，但在政策上没有任何转机之时，此时只能期待依靠市场的信心，铸造起一道坚强的铁壁。

　　4、抑制通胀成首要 紧缩政策或组合出击

　　1月份温家宝总理接受记者采访时明确表示08年会是中国最为困难的一年，体现为国际国内经济有着太多不确定的因素，因此，去年12月5日中央经济工作会议后的首次提出实行适度从紧的货币政策和稳健的财政政策，新年首月，CPI(居民消费价格指数)同比大涨7.1%，而二月份再次上升到8.7%，物价上涨的压力显而易见。因此央行防通胀是宏观调控首要任务，央行或多管齐下，提高存款准备金率、加息、适度加快人民币升值、发行定向央票等，都可能成为紧缩的手段，而对此市场已有所预期。伴随主要的消极因素的趋于明朗，市场的预期也逐渐明朗起来。而在两会期间以来负面消息越来越明朗，这也是近期大盘受到的压力所在，对中国未来经济的担忧是造成A股市场估值水平不断下跌的重要原因，但不管怎样，仍要看到中国市场是世界上最具活力的市场之一，中国所拥有的经济基础也是其他国家无法比拟的。同时上市公司的基本面上来看，07年上市公司业绩维持了70%左右的增速，08年仍将维持在30%以上，要知道美国能够维持5%增长的公司已经可以成为好公司，因此对中国经济盲目的悲观是不切实际的。

　　全则必缺，极则必反。要相信在非理性的暴跌后定会演绎出再一轮精彩，所以在黎明到来之前请给市场多点时间，请给自己多点耐心。

　　北方万盛 陈操