股市在线：市场深陷通胀担忧

　　股市在线博众研究部(www.secon.cn)

　　大盘低开低走，市场再现恐慌性抛盘，投资者信心丧失大半，沪市一路下泻到3600点附近，几乎跌穿该整数点位。上证指数收盘报3668.90点，跌151.15点，跌幅为3.96%。深证成指收12489.02点，跌718.76点，跌幅为5.44%。市场成交量较前两个交易日显著放大，沪市成交额为816点，深市成交额为374亿。美国股市带动全球股市下跌，对内地市场心理影响较大，加上目前通胀压力非常明显，投资者担心会出现经济衰退。

　　盘面消息：今天市场再次普遍下跌，盘中恐慌性抛售再次出现。跌停的个股接近400家，整个上涨的个股仅有31家。主力资金加仓权重股，中国石油成为资金配置的重点，近几天呈现放量大涨的走势。西藏板块因为政治原因整体下跌，整个板块全部跌停。银行类板块整体稳固，没有再次出现大幅杀跌，对大盘稳固起到积极作用。小盘股补跌明显，外贸、建材和航天军工等板块均停在跌幅榜前列。

　　深陷通胀担忧

　　近期市场下跌已经超出大多数投资者的预期，目前投资者心态已经非常恐慌，市场整体估值的锚定作用被完全破坏，蓝筹股的估值水平在22倍左右。投资者对未来市场最为担心的就是政府继续加大对通胀的收缩，在刚刚闭幕的人大会议当中，温家宝总理坦承：我们提出了今年CPI确定为4.8%左右的预测目标。实现这一目标是不容易的，特别是今年头两个月我们遇到了历史上罕见的冰雪灾害，这就给控制物价带来更大的压力。

　　央行行长周小川也表现未来仍有加息的空间，货币政策也将被使用到极致。在博众研究所先前的分析中，我们认为，由于2月份的CPI仍呈现较强的结构性上涨格局，食品价格的上涨造成的噪音非常明显，所以央行短期内再次大幅加息的可能性较小，所以投资者不必为政策调控担忧。

　　另外，即使央行不断强化政策调控，我们也不必过于担心，目前估值水平已经恢复的市场的合理水平，相信上市公司盈利能力已经能够支撑目前的股价水平，在说，反通胀不一定影响所有行业的发展，例如消费市场受到的冲击也不会有明显。我们对通胀的担忧似乎已经超出通胀对经济的负面影响。过犹不及，市场的调整一旦超过合理估值水平，那剩下的就只是机会，而不是风险。

　　政策博弈加剧

　　“救市”几乎成为目前市场的关键词，由于在去年530政府为了控制股指上扬，出台税率调控，上调印花税率。那么这次市场大跌，投资者也预期政府会下调印花税，起到挽救投资者信心的作用。政府过度干预市场的行为终将引发恶果，前市的分析文章我们已经就此做了分析。机构投资者也加入的杀跌行列，一方面可以打压股价，在低位获得较低的筹码，一方面可以给政府施加更大的压力，希望其能够出台利好政策。我们认为，政府出台利好的可能性较大，因为如果股市再度大幅下跌可能会引发金融系统的系统性风险，不但会让投资者失去对中国的信心，同时银行的呆坏账可能也会大幅增加，再次成为政府负担。