北京首放：3月17日实战掘金报告

　　北京首放实战掘金报告3月17日

　　掘金报告一：【首放研报龙虎榜】(2008年3月17日)

　　重点防范高位杀跌风险成当务之急

　　北京首放

　　一、首放视点：四大不确定因素共振，诱发市场进入风险加速释放期。

　　周一股指大跌142.63点，两市跌停个股多达300多家，综合分析四大不确定因素共振，诱发市场进入风险加速释放期。第一，两会即将结束，投资者两会前期望的降低印花税等利好措施未能兑现，对市场及投资者心理将产生何种影响，尚需观察。

　　第二，3月20日、22日台湾公投，蓝绿两大阵营选战渐趋白热化，必然也将对市场产生不确定影响。尤其是两市走势形态进一步恶化，美国、香港股市连续下跌的背景下，市场震荡风险在增大。

　　第三，央行行长表示，利率准备金率都有上调空间，短期会否采取相应调控措施，也将给市场带来较多的不确定性，难免对多方人气产生一定打击。

　　第四，坊间流传融资、融券业务近期有可能试点，从周一盘中中国石油、邯郸钢铁、万科A等权重股有所异动，创投、农业等强势题材股大跌分析，短期会否真的兑现？如果真的兑现后能对市场产生多大短期护盘功效，都是个疑问。

　　综合分析，市场的中期下跌趋势已经相当明朗，随着越来越多的资金加入到抛售的行列，在无重大利好出台的情况下，基金的赎回压力将会增大，推动市场进入风险加速释放期。这是本栏最不愿意看到的行情演化走势，在大盘走势严峻，投资者人心涣散的背景下， 即使有关方面想护盘，如果仅仅出台融资、融券，估计也就是一两天的盘中技术性小反弹；如果降低印花税，也只能是持续三、五个交易日，或者一两周的短线反弹，而且，这种反弹估计也只能是中期逃命机会。想扭转大盘的当前颓势，只有在缩小扩容方面有重大利好出台，否则，短期大盘的风险加速释放不可避免。

　　二、调研信息及板块、行业研究动向：防范高位品种大幅杀跌风险成为当务之急。

　　从周一盘中走势看，尽管上海迪斯尼概念有个股出现涨停，但是奥运股出现跌停，农业股出现跌停，创投股出现跌停，参股券商股出现跌停，10送转10的高送转概念股出现跌停，各种强势、热门题材股纷纷跌停，显示一场深刻的价值回归正在上演，作好风险防范工作至关重要。这里本栏再次提醒投资者应重点作好防范高位品种的大幅补跌风险，所谓高位品种具有三方面特点，第一，从2005年6月份以来，远远超过大盘同期涨幅，累计涨幅巨大，股格上涨严重透支未来业绩成长。第二，股价多为中高价股，尤其是基金重仓的中高价股，如果从1月14日以来，在大盘下跌中，始终横盘或者抗跌，则未来大幅补跌的可能性增大。第三，对于1季度累计涨幅较大的各类题材股，大盘自1月14日下跌以来，上海综指累计下跌30.83%，如果同期的题材股累计跌幅不足20%，这类品种短期也存在一定补跌风险。

　　三、盈利预测：中国石油(601857)：周一盘中走势抗跌，下午一度放量上攻，成为权重指标股风向标。中金公司3月14日研究报告认为：中国石油将于3月19日公布2007年业绩。我们预计，07年净利润同比增长4.0%(国际会计准则)，至1,479亿元人民币，每股收益为0.81元人民币。这可能会出乎市场之意料，因为市场预期较我们的预测值仍然高出4.5%。我们认为，市场低估了上游成本上升以及石油特别收益金大幅增加带来的负面影响。我们预计，中国石油08年净利润增长14.9%，勘探与生产将是推动业绩增长的主要动力。我们将WTI 2008年价格预测上调至每桶95美元。面对CPI高企，政府对部分物价实行严格干预，因此，我们认为短期内成品油价格上调的可能性正在降低。但提高资源税的几率也在下降，因为炼油厂目前处于大幅亏损状态。中国石油基本上不可能获得政府直接补贴，但我们认为潜在税率变化将使公司从中受益。我们的盈利预测并未将此类政策变化因素反映在内。在近期回调之后，中国石油H股股价目前下跌空间非常有限。另外，考虑到4.7%的股息收益率，该股吸引力凸现。如果07年业绩的确表现不佳，建议投资者准备买入H股。我们认为中国石油A股在近期会跑赢中国石化A股，大盘下跌的时候比较抗跌，能够跑赢指数，但是绝对上涨空间也不很大。

　　首放认为：走势上取代中国石化，成为机构操控工具的迹象明显，短期能否有大的动作，宜密切关注政策面和大盘成交量放大情况而定。更多公司评级及业绩预测请见首放研究平台。

　　四、投资评级：辽宁成大(600739)：作为备受市场关注的参股券商概念股，周一出现跌停，内因值得研究。国泰君安2月22日研究报告认为：投资者应关注广发业绩和上市进程对公司价值的影响。(1) 广发证券2007 年的业绩基本符合我们的预期。虽然目前证券市场波动较大，但我们认为，未来2-3 年内，国民经济稳定快速增长、证券市场制度创新和规模发展以及行业管制不断放松等仍将驱动行业将继续保持向好态势。因此，我们仍然维持对广发证券未来两年业绩保持20%-30%的复合增长的预期。(2) 对于广发上市，我们仍然坚持既有的观点，即：首先，广发高层的个人违规行为并不能从根本上影响广发上市的最终结果。广发证券近年内上市将是一个确定性的事件；其次，广发上市时间表的不确定性和管理层更迭并不影响广发证券近几年的稳定发展。(3)我们认为，近期的快速上涨并未完全反映广发证券的业绩增长和上市预期。我们仍然维持对公司的增持建议。广发上市进程预期的明朗将成为公司股价上行的催化剂。

　　首放认为：公司先后在2月19日、2月22日、3月8日公布公司股东深圳吉富创业投资股份有限公司减持公司股份的公告，截止2008年3月7日，吉富创业已累计售出公司股份80780654股(占公司总股本的9%)。在大小非减持，整个市场价值中枢持续下移的大背景下，业绩、送转等因素对股价的支撑力度在减弱，在一些特定阶段，供求关系将是决定股价走势的更重要、更关键的因素，高位、高价股进行深刻的阶段性价格回归已经不可避免，操作上宜短期规避。更多公司评级及业绩预测请见首放研究平台。

　　掘金报告二：【趋势乾坤】(3月17日)

　　市场进入风险加速释放期

　　北京首放

　　一、大势研判：惯性探底压力有待继续释放。

　　1、明日预测：惯性震荡探底。在个股普跌推动下，周一市场出现大跌，

　　盘中更是创出3813点的阶段新低；由于市场惯性杀跌风险仍有待释放，在无重大实质性利好护盘的情况下，明日股指惯性下探的压力很大。

　　2、①股指波动范围：3730-4060点；

　　②运行方式：缩量探底震荡。

　　③大势关注焦点：第一，两会即将闭幕将对市场产生何种影响需要密切观察；第二，关注中国石油、万科等权重股后继走势，作为权重股风向标将对市场走势产生重要影响；第三，关注多空在3780点至3880点之间的反复争夺情况。

　　3、短、中线趋势：短期市场需要消化的不确定因素较多：第一，两会即将结束，对市场及投资者心理将产生何种影响，尚需观察；第二，3月20日、22日台湾公投，也将对市场产生不确定影响；第三，央行行长表示，利率准备金率都有上调空间，短期会否采取相应调控措施，也将给市场带来较多的不确定性；第四，坊间流传融资、融券业务近期有可能试点，从周一盘中中国石油、邯郸钢铁、万科A等权重股有所异动分析，如果真的兑现，对市场短期有多大护盘功效有待观察。综合分析，短期大盘的不确定因素较多，市场阶段性底部的探明是一个复杂的过程，短期操作上耐心等待阶段底部的出现。

　　二、主力动向剖析：市场进入个股风险集中释放期。

　　1 、多头主力动向剖析：两市仅有38只左右的个股上涨，显示市场作多能量不足；盘中中国石油、万科A、中信证券等少数超跌权重股，虽有试探性反弹动作，无奈得不到成交量同步有效配合，表明投资者对权重股反弹不太认同，短期可耐心等待作多机会的出现。

　　2、空头主力动向剖析：两市有三百多只个股跌停，跌停个股大量增多，显

　　示市场恐慌性杀跌盘开始集中涌出市场；从农业、创投等强势题材股纷纷大幅度下跌显示，市场进入个股风险集中释放期，短期象一些高位品种存在较大补跌风险，投资者应重点作好风险防范。

　　三、操作策略：市场进入风险集中释放阶段，在这个过程中，既要作好个股的风险防范工作，又要注意哪些品种跌出了中线投资价值，或者跌出了短线反弹机会。多看少动、耐心等待抄底机会的出现，成为当前阶段投资者操作当务之急。

　　四、实战淘金池：无。

　　掘金报告三：焦点透视(3月17日)

　　恐慌性杀跌伴随阶段性机会来临

　　北京首放

　　跌破4000点之后，市场参与者的心态发生了快速扭转，从谨慎乐观快速转变为悲观失望，导致了抛售压力在短时间内大幅增大，虽然部分权重指标股有所止跌企稳，但今天沪指继续大幅向下，创出了调整新低，跌破了3900点，直逼3800点整数关口，收盘下跌142.62点，以3.6%的跌幅报收，这根中大阴线预示着短线杀跌动力仍将延续，与此同时成交量有所放大，沪市金额为750亿元左右，因此，技术上看，目前市场已经进入了加速恐慌性杀跌的阶段，这一过程中，盘面上将表现的极为弱势，技术上几乎没有什么支撑，个股板块也将一片狼藉，但是加速下跌也就意味着做空动能的快速释放，因此，在本轮加速跳水之后，市场有望迎来真正意义上的止跌企稳，迎来技术性的反弹。

　　焦点一：加速跳水之后行情将伴随阶段性的机会来临。

　　今天市场走势属于典型的加速向下的特点，至收盘，两市共有356只跌停(不含ST)、504只跌9%以上、741只跌7%以上，个股普跌，跌幅加大，而且从指数上看，沪指的跌幅正在增大。距离5日均线越来越远，盘中的走势看，每一次的反弹都遇到了强大的抛售压力，典型就是今天下午在权重指标股的带动下，沪指一度快速上扬，但最后一个小时再度暴跌，而且可以很明显的看到，日线上，每一根阴线成交量都较大，而每一根反弹的阳线，或者是震荡的十字星，成交量都较小，这些都是典型的中级调整下跌，甚至是熊市的特点，同时分时图上也呈现这样的特带你，如今天早盘的微弱反弹，下午的快速上扬，都是多方利用较小的资金拉升的作用，总的来说，在人心丧失，恐慌出现的目前阶段，沪指短期内仍将继续寻求支撑，但我们知道，恐慌性的，短期内的大幅跳水往往不会持续太长时间，而且伴随着这种恐慌性的下跌，市场的机会也会悄然而至。

　　焦点二：止跌企稳的权重蓝筹股不具备太大上扬空间。

　　上周五，中石油盘中出现上万手的大单子， 盘中涨幅超过4%，成为当天大盘的关键做多动力，今天该股再度出现强势，盘中最大涨幅达到3.58%，是沪指下午反弹的主力军，而且带动了万科、中信证券、浦发银行、华夏银行等权重股的强势，可以认为，权重股出现了明显的止跌迹象。可以认为，在总体跌幅达到50%之后，这部分个股出现技术性的反弹是很正常的，但目前最为关键的一点就是，权重股止跌之后将会出现怎么样的运行方式呢？据北京首放统计，目前全部A股市盈率水平已经降至29.1倍，覆盖两市核心蓝筹的沪深300指数的市盈率为27.47倍，而目前一年期存款利率(4.14%)的倒数为24.15，也就是说，以当前A股的估值水平尤其是核心蓝筹股的估值水平看，已经达到了一个较为合理的水平，短期内市场再次深跌的可能性不大，或者说，即使下跌也不会具有太大的空间，但如果从宏观面变化上分析，由于担心通货膨胀背景下的上市公司的业绩增速放缓，目前市场对规模大资金的吸引力还不强。因此，对于蓝筹指标股来说，技术上存在反弹，基本面存在压力，因此后市将进入一个箱体运行过程。

　　焦点三：逆势走强的题材股补涨股面临价值大幅回归。

　　从今天来看，当前期的弱势股—蓝筹指标股出现止跌企稳迹象的同时，而前期跌幅较小的创投、农业等题材股全面杀跌，跌停家数明显增加，盘中不断出现大幅跳水的个股，很多个股短时间跌幅超过5%，甚至更多，对于题材股的补跌，我们认为这是一个很正常的现象，当市盈率较低的蓝筹股指标股被腰斩，跌幅巨大的背景下，这些市盈率达到上百上千的绩差股、题材股等，甚至是技术上的补涨股，在市场信心开始崩溃的大环境下，出现跳水是必然的，因此，对于投资者而言，市场目前的主要风险将从指数转向高位个股，操作上需注意回避无基本面支撑的高位题材股。

　　掘金报告四：北京首放实战策略(3月17日)

　　政策变化

　　1，周小川指出加息尚在研究未具体确定；2，证监会明示基金仓位不低于70%；3，范福春称从未说过政府不救市；4，15日三只新基金获批，内地重启QFII审批；5，33家公司10.8亿股限售股本周解禁

　　大盘运行

　　今天沪指出现加速恐慌新杀跌的特点，在3800点出现短暂的止跌企稳，成交量放大，个股普跌明显，短期仍将继续寻求支撑，时间不会持久，后市将伴随着交易性反弹机会。

　　策略分析

　　继续保持安全仓位，如20-30%，关注一些极度超跌的蓝筹个股，进行反弹操作，重点规避前期的强势个股补跌风险。

　　热门板块

　　潜力板块

　　权重股、蓝筹股：超跌明显，存在技术反弹。振华港机，深万科，中国神华

　　银行股：整个板块窄幅波动，进入阶段性震荡，向上空间不大。

　　煤炭板块：部分个股补跌，可关注调整之后的机会。

　　化工，化肥：等待调整到位。

　　石油、石化:：逢低吸纳长线品种。中石油，中石化

　　医药板块：消费行业中的潜力行业，关注调整之后的机会。

　　钢铁：关注小市值的钢铁个股，调整之后存在修正。

　　房地产：继续看好行业龙头。深万科、金地集团、招商地产

　　策略回顾

　　前期指出中石油进入筑底阶段，近两个交易日力挽狂澜，支撑指数。

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