牛市中继站等待牛回头

　　上周末“扬投大”携手“胜龙机构”连办两场交流会，专家建议投资者——

　　马燕 徐文

　　上周大盘跌穿4000点“心理防线”，曾经的“底”一个个成了如今的“顶”，风云变幻的A股市场何去何从？“扬子投资大学”想投资者所想、急投资者所急，在刚刚过去的周末，联合胜龙证券网、北京精业胜龙南京公司连办两场专家和股民的交流会。会场传递信息：从全球来看牛市也并非一路上扬，而是有“中继站”。目前行情下，小散户不妨一脚穿“登山鞋”、一脚穿“跑鞋”。 撰稿 马 燕

　　【判大势】 A股抵达牛市“中继站”

　　交流会的主讲嘉宾是胜龙《机构时代》的实战专家张顺，他研究了全球牛市的发展规律，认为现在A股抵达了牛市“中继站”。这种情况下，投资者要有耐心等待。

　　全球：牛市“均寿”56个月

　　“股民都希望看到一路上扬的牛市，但实际上分析全球规律发现，会经过多次反复回调。”张顺用图表介绍：美国历史上的10次牛市平均寿命56个月(以标普500计算)，3次牛市超过56个月，最长的一次112个月，最短一次28个月。牛市的平均累计涨幅达到227%。但从整体牛市过程看，无论牛市寿命长短，在经历牛市前期的快速上涨后，市场会出现一个容易发生回调和震荡的“中继过程”。

　　“但如果基本面没有发生根本改变，‘中继’之后还可以期待有后续上涨行情。全球股市无不如此。”张顺强调。

　　A股：“高增长+低通胀”已变

　　“A股近期正好处于这个‘节点’上”。张顺把这个叫做：牛市的“中继站”。他举例，全球牛市的平均涨幅，第一年是38%、第二年是11.4%，第三年就回落到3.9%，第四年再继续拉升到13.2%。

　　中国牛市“中继站”的原因也与全球规律类似：一方面，全球次贷危机波及；另一方面，去年第四季度起，中国经济增速开始减缓，从GDP增速、电力生产水平等几个方面均显示了下降的趋势；再则，通胀水平在去年下半年抬头，而且2008年将延续这样的趋势。

　　张顺说，中国原本“高增长+低通胀”的股市环境发生了变化，处于高位的股市自然会对这种变化做出反应。

　　将来：长线牛市未改变

　　如此一分析，一些股民有点慌了。“高增长+低通胀”改变了，那不就是“低增长+高通胀”的“滞胀”了吗？张顺接着解释说，目前的CPI上涨+经济阶段性减速，只是一个暂时现象。他预计通胀率在今年年底前就会回落，而经济增速也会在2009年加快增速。

　　“只要中国不出现持续性‘滞胀’，牛市的长线基础也就不会得到根本改变。”他举出四个方面的例子：一，人民币升值继续。今年以来已经累计升值2.7%至7.1，估计年底将达到6.6。人民币升值推动资产升值，会为市场提供相对宽松的资金；二、继续上扬的中国储蓄利率和不断调低的美国基准利率开始倒挂，利差缩小可能带来一部分套利资金流入；三、负利率情况加剧，跑赢CPI的决心、上市公司基础改善带来长远投资价值等，都会继续吸引居民财富进股市；四、政府可能扩大财政支出，特别是向农业、医疗、城市公共服务及科技领域倾斜，采用直接投资和补贴的方式，这会激发这些领域的消费和投资。