中金公司：通胀压力迫使调控从紧

　　证券通

　　调控基调在“两会”期间不会改，政策只会在实体经济下滑特征明显后才会真正“灵活”。2 月份和3 月份CPI 同比增幅可能分别达到8.5%和8.0%。从控制通胀预期的角度看，政府会继续强调从紧的宏观政策，而真正的政策松动将显示在实施上灵活性，政策口风不太可能改变。我国通胀显示较强的成本推动的特征。在国际能源和食品价格不断上升的大背景下，由于近年来高增长导致资源损耗大，环境破坏严重，中国政府的节能减排，限制高污染、高耗能行业的扩张也将从上游端推高产品价格。成本推动型的通胀在初期阶段将对中下游制造业的利润产生挤压，而消费领域中的定价能力强的企业能在高通胀预期之下得益。从这点出发，建议投资者可关注从宏观和微观层面都较为看好的白酒类公司。