3月10日主力资金动向精解

　　煤炭及炼焦板块分析――机构连续减仓静待大底，个别品种增仓有因

　　对于煤炭板块，长期看好但是短期看坏，需要等待波段性大底的来临。

　　一、短期看坏因素

　　(一)上交所指南针赢富数据显示：

　　近日煤炭及炼焦板块严重疲软，除了是受到大势不利的影响外，该板块个股普遍下跌幅度依然是各板块中较大的原因，在于：根据指南针赢富数据显示：近5日内券基买入金额为21.481亿，卖出金额为25.956亿，资金净流出了4.476亿。由于该板块前期券基持仓比例较高(平均持仓占据个股流通盘的40%以上)所以最近的下跌印证了主力机构短期做空减仓煤炭板块的态度。这是从机构动态看。

　　(二)该行业作为周期性行业，随着宏观经济增速放缓、房地产等降温，呈现周期性波动

　　煤炭及炼焦板块的基本面并没有发生太大变化，但是08年国内经济放缓的预期凸显市场对煤炭行业周期性属性的担忧。即便煤价上涨的预期依然不改，但是随着人力及原材料价格的持续高涨，以及财务成本的上涨，以及环保成本的影响，煤炭企业的成本增长迅速，整个行业的利润受到负面影响。

　　综合上述两点，从机构动态上、以及从经济周期上看，该板块仍旧维持短期的波段性看空、反弹逢阻力减磅的思路。从上交所指南针赢富数据看，该行业板块已经连续减仓3周以上。

　　二、长期看好因素：

　　仍旧存在行业性涨价预期等多种因素带来的成长性

　　煤炭行业08年动态市盈率接近30倍，且维持在历史高位。但由于煤炭资源的稀缺性及需求缺口将使上市煤炭企业的销售存在提升预期，结合年报业绩浪预期，我们认为A股煤炭板块的估值溢价反应了资源价值及重点企业外延式增长等因素。

　　同时，预计年内该行业整体供求虽然趋于平衡，但煤炭各品种上出现增速分歧。本栏同意某证券研究报告提出的长线看好观点，即：随着国内同国外的动力煤价格差的扩大，及煤电联动政策不明等因素影响，成本推动型的动力煤价格上涨趋势存在；结合产量增长、吨煤盈利、所得税率调整等三个利好因素，焦煤子行业08年净利润增速应在35%-40%，优质动力煤，无烟煤为15-20%，而普通动力煤增速较慢，但行业整体仍具成长性。

　　(三)结论：

　　在当前市场低迷，鉴于机构连续减仓，煤炭板块的走势处于下降通道，个股操作难度较大的前提下，投资者短期尽量规避煤炭及炼焦板块的大多数个股，等待中长期底部的到来。中长期投资者可等待底部建仓、等待上半年或者下半年加息利空出尽之后考虑波段性。以获取上市公司利润增长带来的机遇。重仓被套者，可以逢快速反弹到阻力位的时候减仓、等待见大底时候补仓操作，跌势赚股票。个别可重点关注的是焦煤、优质动力煤产量比重较大的上市公司中的、上交所指南针赢富数据提示有主力机构加仓增仓的品种。但只限于个别品种。