东方智慧：内忧外患下学习巴菲特

　　东方智慧 黄硕

　　黑色星期一，所为何来？应该是外患(次贷风暴再袭全球股市)+内忧(市场担忧近期可能加息)共同着力而成。此时，我们有必要认认真真地研究股神巴菲特在2008年致股东信中的这句至理名言“一小块钻石胜过整颗人造水晶”。

　　一、外患

　　次贷阴影下，全球股市草木皆兵，几乎任何一个利空都可以成为杀跌的动力：

　　(1)美国上周五公布的美国2月份就业人数创出五年来的最大降幅，这导致美国经济将陷入衰退的担忧加剧。受此影响，当日纽约股市三大股指继续下滑，其中道琼斯指数跌破12000点大关；

　　(2)3月6日，再度呈现在世人面前的是Thornburg Mortgage(TMA.NYSE)。这家以往名气并不大的按揭贷款提供商，因未能及时交付保证金，面临潜在巨亏危机。 如此利空消息让Thornburg股价在3月6日盘中大跌51.41%。这已是该公司股价在不到一周的时间内遭受的第二次腰斩，在3月3日的交易中，Thornburg也曾暴跌51.46%。 2007年中期，次按危机爆发前尚在30美元以上的Thornburg股价，在3月6日盘中低点时，已只有1.26美元，特别是在跌幅最为凌厉的最近6个交易日，其下挫幅度已高达85.70%；

　　(3)清次按，瑞银、美林“跳楼大甩卖”，这亦是近期的一个利空。瑞银近日表示将以七折价格甩卖抵押贷款资产，消息一出，瑞银股价随即下跌，盘中跌至5年来的最低水平。因为市场普遍担心瑞银会因此有更大的计提。在过去一年时间里，瑞银的股票市值已经蒸发了55%。

　　二、内忧

　　且不论全球股市的外患，我们A股的内忧亦够令人头疼：世界知名投资银行高盛发布最新报告表示：受货币供应量(M2)持续增长影响，2月份的CPI涨幅有可能达到8.5%。在这种压力下，未来一段时间，央行可能将上调存款准备金率或加息，在中国全国“两会”结束之后，调控部门对于宏观政策的形成和执行将更为果断。同样，来自德银、中行等机构的预测也认为，在雪灾因素的持续影响下，2月CPI涨幅将高于1月7.1%的水平，受此影响，央行有可能在近期使出加息这一“杀手锏”。这种内忧外患下，周一大盘加速探底，沪指盘中创出本轮调整新低4120.53点，收盘4146点，下跌154点、下跌3.59%。权重股的跌幅进一步扩大，银行股再次成为杀跌的主力。

　　三 、智者的话

　　此时，智者的话，对于投资者来说，更加值得聆听。每年的巴菲特的“致股东信”都会引起全球商界、投资界和媒体的广泛关注，2008年的信中除了披露业绩“2007年我们的资本净值收益为123亿美元，这使得我们的A股和B股的账面价值同时增长了11%”之外，还有关于投资的至理名言，以下两段话特别有意思：

　　(1)查理和我正在寻找具备这样的条件的企业：a)属于我们了解的领域；b)有持续发展的潜质；c)有能力并值得信赖的管理层；d)合适的价格。我们倾向于买下整个公司，或者如果管理层是我们的合作伙伴的话，至少80%的股份。如果无法掌握控制权，我们也乐意通过股票市场，仅仅购买一个大公司的小部分股权。拥有一小块儿希望钻石(HopeDiamond)胜过拥有整颗人造水晶。

　　(2)一个可以称其为“优秀”而绝不是“伟大”的公司的例子是我们的飞安国际公司(FlightSafety)。这个公司为其股东分发的红利不比我知道的任何一家其他公司少，它同样也拥有其持续竞争优势：不去最好的飞行培训公司就像做手术也要找价钱最低的一样。

　　面对暴跌的A股，我们可以开始琢磨选择日后的反弹品种，此时请记住巴菲特的话“拥有一小块钻石胜过拥有整颗人造水晶”，“不去最好的公司就像做手术也要找价钱最低的一样”。与君共勉。