好公司未必是好股票

　　王利敏

　　买股票就是买公司的观念似乎已深入人心，然而近来越来越多的投资者发现，好公司未必是好股票——最近一段时间让人大吃苦头都是那些所谓的好公司的股票，而在弱市中成为避风港、让人大赚其钱的恰恰是那些被公认为差公司的股票。究竟是市场错了，还是已深入人心的观念错了？

　　最典型的例子是中石油。该公司被公认为亚洲最赚钱的公司，但对于开盘48元追入的投资者而言，肯定是自去年11月以来股市中最不幸的人。如果48万元买进1万股，如今市值已缩水至22万元。尽管如此，我们依然不能否认中石油是亚洲最赚钱公司这个事实。中国平安也是响当当的好公司，但该股自今年1月24日摸高149元后，至今已跌至67元，本周虽曾涨停，次日再度惨跌，自149元回调以来的买入者苦不堪言。与此同时，那些市盈率高达上百倍的题材股却让人屡买屡赚，不少先前被众多机构看成垃圾股的股票短短两个多月股价已经翻番。

　　问题究竟出在哪里？首先必须承认市场总是合理的，在这个前提下，答案就容易找了。

　　第一、目前的行情是对去年下半年机构狂炒蓝筹股的矫枉过正。当时市场大炒大盘股、“中”字股，逢大必炒，唯大是炒，以致蓝筹股泡沫登峰造极。中国神华68元高开后连拉三个涨停，制造了狂炒大盘蓝筹股的“神话”，狂热的炒新激情必然使中石油上市一步到位，拉开了蓝筹股大幅调整的序幕。如今神华虽已跌到48元，但按其去年每股1.07元的业绩快报，市盈率仍高达45倍。中石油虽然腰斩至22元，但股价仍是其H股的1倍左右。看来即使是好公司，股价也不能透支。

　　第二、目前A股市场上的众多好公司仅仅是业绩好，它们对于持股者而言更多的只是重融资、轻回报。以业绩优良的中国平安为例，上市1年，投资者只得到每股0.22元的红利，如今一融资就是天量。所以，不能给予投资者丰厚回报的公司算不算真正的好公司，其实是很值得商榷的。轻回报、重融资导致的股价狂跌损失，无疑使投资者避而远之，这也许是连众多机构近期也不看好绩优大盘蓝筹股的原因所在。相比之下，绩优公司苏宁电器以及众多中小板企业屡屡给投资者高回报，导致其股价持续向上。

　　第三、好公司和差公司其实是在不断转换的。四川长虹曾是沪深股市第一高价绩优股，而今天的超高价股中国船舶几年前曾是股价只有几元的ST重机。谁能断定目前的绩优股和绩差股几年后不会互相换位？去年每股收益只有0.08元的冠农股份，如今股价高居80多元(静态市盈率高达1000倍)，让投资者感受到资产注入的神奇力量。由此可见，好公司、差公司显然不该按静态市盈率来衡量。

　　第四、近段时间的市场热点在题材股上，这也是绩优股不涨、题材股大涨的重要原因。目前好公司难以成为好股票具有一定的阶段性特征，也就是说，目前题材股正处于上升阶段，绩优股正处于下跌阶段。从这个意义上说，没有好股、差股之分，只有上涨的和下跌的个股。关键是该股处于何种趋势。

　　综上所述，好公司要成为好股票，一是股价不被透支，二是多回报少索取，三是业绩有持续性，四是处于股价的上升趋势中。

　　(本文作者为知名分析师)