申银万国：3月底反弹概率增大

　　证券通

　　未来2-3 周，流动性造成的股票市场弱势可能持续，宏观预期和企业业绩的不明朗会进一步减少成交量。一方面股票、地产市场缺少资金；另一方面大量资金涌入内地银行系统。宏观流动性充沛和微观流动性不足形成鲜明反差。流动性困局造成股票市场上受政策影响较大的大盘行业(银行保险、地产、钢铁、采掘)表现不佳，而基本面向好的农业、医药则突破估值限制，一路高歌。也直接推动了债券市场的良好表现。我们认为，正是对宏观政策和微观企业业绩预期的不明朗造成了宏观充裕的流动性短期无法转化为股市的资金，“流动性困局”的解决需要投资者渐渐明朗的预期。两会之后，相信政策预期会明朗化，年报和季报披露进入高峰，使企业业绩明朗化。市场在逐渐接近3 月底的时候，反弹概率增大。建议投资者逐步考虑吸纳潜在反弹力度将最大的行业：保险、银行、钢铁、建材和煤炭等。