两会催红市场 机构分歧仍在

　　两市大盘放量上涨超过2%,但机构对市场的研判分歧仍大

　　本报记者 林峥

　　周一是三月的首个交易日，也是两会召开的第一天，两市大盘振荡走高，成交量明显放大，个股普涨。上证指数以4438.27点报收，上涨2.06%.

　　消息面上，两会召开存在政策面偏暖预期，六成政协委员认为牛市仍将持续，中国平安31.2亿股限售股流通，权重指标股止跌回稳，均构成多方利好。技术面上，大盘连续3天站上5日均线之上，多方已显现出反攻欲望。随着成交量的放大，市场活跃度提高，反弹力度有望增强。不过，机构间观点分分歧仍在，公募基金相对谨慎，私募基金则较乐观。

　　宝盈基金投资总监刘丰元：做空动能未完全释放

　　统计显示，2008年前两个月，上证指数跌幅17.35%，深证指数跌幅10.60%，沪深300指数跌幅12.43%，宝盈鸿利基金的跌幅仅为0.86%.宝盈基金投资总监、宝盈鸿利基金经理刘丰元认为，市场估值见底，但做空动能未释放完毕。

　　高估值需时间修正

　　南都：市场经历了连续下跌，应该对目前市场做何判断？

　　刘丰元：对短期走势的判断很难把握。但可以注意几个方面来把握市场中长期趋势。首先，牛市的基础有两个最主要的因素，一是流动性过剩，二是估值便宜，两者互为因果关系。断言牛市是否结束为时尚早，不过支撑牛市的因素发生了一些改变。

　　第一是流动性。美国经济下滑，中国出口放缓，外贸顺差放缓等，流动性继续泛滥的趋势变小。

　　第二是经济的不确定性增加了。股市在下跌的时候，大家对通货膨胀的重视程度逐渐加重。高增长必然伴随高通货膨胀，通货膨胀的治理需要牺牲多少经济增长的速度，这将影响市场预期。

　　第三是泡沫本身的规律。从一定程度上来说，市场泡沫已经消了很多，但高估值还需要时间向下修正。

　　此外，市场的估值已经见顶。参照日本市场，牛市的后几年股票继续在涨，但股票的估值已经不涨了。至此，股价上涨主要是由于业绩的驱动，而不是靠估值的提升。A股已经到这个阶段，下一阶段市场不会单纯靠估值来提升，而是更多地靠业绩提升来带动。

　　做空动能未完全释放

　　南都：市场还会不会继续向下？

　　刘丰元：目前来看，还有相当一部分人在惯性下期待股票涨上去再做空。从行为金融学的角度来说，做空是否得到充分地释放可以判断市场是否见底。

　　有一个指标是基金的平均仓位。假如基金的平均仓位在80%左右，说明市场做空动能还没有得到充分地释放。假如基金的仓位降到75%以下，那就说明下跌的空间已经不大了。

　　对于基金经理来说，减仓的时候是比较痛苦的，加仓的时候比较快乐。减仓力度不够是很多基金近期下跌幅度较大的原因。目前做空的动能还未完全释放。

　　对市场的基本判断，我们认为今年还是会有比较好的投资机会，会有一个波段达到40%-50%的涨幅。市场需要的是耐心。对于基金经理来说，则是要求基金经理不要太在意排名，把持有人的钱当成自己的钱来投资，大胆增减仓。

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